하지만 2025년 결산 장부에 찍힌 숫자는 평소와 전혀 다른 신호를 보내고 있어. 매출액이 전년도 160억 원에서 149억 원으로 7.1% 줄어드는 사이, 영업이익은 34억 원에서 2억 원으로 94.8%나 가라앉았거든. 사실상 본업에서 남기는 이익이 멈춰버린 상태야.

매출이 소폭 줄어들었을 뿐인데 이익이 낭떠러지로 떨어진 건 고정비의 무게 때문이야. 매출원가율이 74.0%까지 올라간 상황에서, 매출이 감소해도 줄일 수 없는 연구개발비 2.2억 원과 기존 인프라 유지 비용이 그대로 집행됐거든. 전방 산업의 투자 시계가 느려지면서 내수 중심의 매출 구성이 직격탄을 맞은 거지.

앞서 본 2억 원의 가느다란 영업 흑자마저도 최종 장부까지 온전히 도달하지 못했어. 영업외 손실과 세금 부담이 더해지면서 당기순손실 4억 원을 기록해 적자로 돌아섰거든. 20억 원의 순이익을 냈던 전년도와 비교하면 손익의 부호가 완전히 바뀐 거야.

차입금과 전환사채 발행으로 부채 총계가 274억 원에서 321억 원으로 늘어나며 이자 부담이 커진 점도 장부를 압박했지. 영업으로 번 돈보다 금융 비용과 영업외 비용으로 나간 돈이 더 컸다는 뜻이야.

이처럼 본업이 흔들리는 와중에도 회사는 가만히 웅크려 있지만은 않았어. 평택 사업장 자산을 취득한 데 이어 엠씨테크 지분을 매입해 종속회사로 묶어세우는 선택을 내렸거든. 유상증자를 동반한 이 구조적 결합은 불황을 버티는 것에 그치지 않고 사업 외연을 넓히겠다는 움직임이지만, 당장은 늘어난 금융부채와 세전 손실이라는 부담으로 장부에 남게 됐어.

반도체 설비 투자 시차가 길어질 때 장비사들이 직면하는 현실은 비슷해. 주요 고객사가 투자를 멈추면 매출이 줄고, 제이엔비처럼 제조원가와 고정비 비중이 높은 곳은 마진율이 순식간에 무너지지.

동종 업계에서 어떤 회사는 대규모 자산 감평을 통해 한 번에 손실을 털어내기도 하고, 어떤 곳은 신규 투자를 완전히 멈춘 채 순현금으로 무풍지대에 누워있기도 해. 제이엔비는 높은 원가율과 영업외 비용으로 인해 순손실을 냈지만, 과거 쌓아둔 217억 원의 이익잉여금과 56억 원의 현금을 바탕으로 종속회사 지분 취득이라는 판을 짜는 길을 택했어.

고객사 투자 회복이라는 전방 변수에 실적이 고스란히 노출된 상황에서, 이 보유 현금과 자본 체력이 다음 반도체 투자 사이클이 돌아올 때까지 버팀목 역할을 해줄 수 있느냐가 제이엔비가 선 현주소야.

반도체 거인들이 주머니 사정을 이유로 새 공장 건설과 장비 증설을 멈추면 그 여파는 반도체 부품과 장비를 만드는 생태계 전반으로 금세 번져 나가거든. 전방 산업이 투자를 줄이거나 미루는 순간, 부품 제조사들의 장부부터 빠르게 식어가는 현상이 업계 전반에서 관찰되는 거지.

하지만 이 공기를 마시는 온도차까지 모든 제조사에 똑같았던 건 아니야. 전방 고객사의 시계가 멈췄을 때 곧바로 매출 고갈을 겪는 회사가 있는가 하면, 사업 구조나 납품 품목에 따라 충격파의 깊이가 제각각이었거든.

겉보기엔 다들 일제히 매출이 줄어든 것 같지만 장부를 한 칸 더 파고들면 전혀 다른 풍경이 드러나네. 어떤 곳은 매출이 크게 깎여도 적자 전환을 겨우 면하며 턱밑으로 숨을 쉬고, 또 어떤 곳은 본업에서 소액이나마 흑자를 내놓고도 영업 외 비용에 발이 묶여 순손실로 돌아서기도 했거든.

이처럼 같은 불황을 통과하면서도 결과가 극단으로 갈라지는 건 결코 우연이 아니야. 과거의 선택이 쌓여 만들어진 '공급망에서의 위치'와 '재무 버퍼를 쌓아둔 방식'이라는 두 개의 축이 각 회사의 지금 성적표를 가르고 있는 거지.

첫째 축은 전방 거인들의 설비투자 연동성과 고정비 통제력이야. 반도체 제조사가 라인을 멈출 때 납품 물량이 즉각 꺾이는 품목에 중심을 둔 회사는 매출 감소가 곧바로 매출총이익 축소로 이어지거든. 매출액 자체가 줄어드는 와중에 원가 부담이 얹히면 마진은 0에 가까워지는 법이지.

한때 호황기엔 전방 설비투자에 완전히 밀착해 물량을 쏟아붓던 선택이 폭발적인 성장을 가져다주었어. 하지만 고스란히 그 반대편 국면을 맞닥뜨리자, 주문이 줄어들 때 발생해 버리는 원가 부담을 자체적으로 흡수할 수단이 마땅치 않다는 대가로 돌아온 셈이야.

둘째 축은 영업이 둔화되었을 때 손실을 버텨낼 내부 체력의 차이야. 과거 호황에 벌어들인 현금을 이익잉여금 형태로 차곡차곡 모아둔 회사와, 외형을 늘리기 위해 부채 비율을 높여둔 회사는 업황이 꺾였을 때 완전히 다른 길을 걸어가거든.

본업에서 버는 돈이 줄어든 상태에서 금융 비용이나 추가 영업외 손실이 발생하면, 아무리 영업 흑자를 내도 순손실을 피하기 어려워. 장부에 넉넉한 현금성 자산과 잉여금을 남겨둔 구조만이 영업 외적인 충격이 터져도 견뎌낼 시간을 벌어다 주는 법이지.

제이엔비 역시 전방 산업의 투자 한파를 비껴가지 못했어. 매출 149억 원에 매출총이익이 절반 가까이 감소했고, 고정비를 절감하려 애쓴 결과로 영업이익 2억 원을 겨우 남기는 데 그쳤거든. 게다가 본업 밖에서 발생한 금융 비용 등의 영향으로 순손익은 4억 원의 적자로 돌아섰지.

여기서 중요한 건 제이엔비가 처한 위치야. 최대주주 이정범 등 특수관계인이 70% 이상의 지분을 쥐고 안정적 지배력을 확보한 상황에서, 회사는 자산 722억 원과 부채 321억 원이라는 장부를 보유하고 있거든. 비록 이번 해는 성장이 아닌 인내의 기록으로 남았지만, 회사는 56억 원의 현금과 217억 원의 이익잉여금이라는 버퍼를 움켜쥐고 있어.

이 상황에서 제이엔비가 보여준 행보는 주목할 만해. 한파에 밀려 실적이 꺾인 것은 재량 밖의 환경적 요인이었지만, 지갑을 완전히 닫지 않고 자산을 취득하거나 종속회사를 통해 신규 먹거리를 모색하는 결정은 온전히 회사가 쥔 재량의 영역이었거든. 잉여금의 여력을 바탕으로 불황의 터널 너머를 준비하는 이 선택이 향후 업황 회복과 맞물려 어떤 실적으로 결실을 볼지는 아직 열려 있는 과제야.