삐아는 나우M&A투자펀드1호를 최대주주로 두고 색조 화장품 브랜드를 만드는 곳이야. 국내 시장에서 인지도를 넓히고 '어바웃톤' 라인업을 앞세워 매출을 늘려왔지. 2024년 4월에는 코스닥 시장에 상장하며 자기 자리를 만들었어.
이 회사의 평소 기준선을 숫자로 세워보면, 한 해 매출 680억 원을 올리면서 제품 을 44.3% 수준에서 다스려. 이익잉여금 230억 원을 사내에 쌓아뒀고 현금및현금성자산도 120억 원가량 쥐고 있네. 차입금에 기대지 않고 자체 벌이로 버티는 기초 체력을 갖춘 셈이야.
앞서 확인한 120억 원의 현금을 쥔 상태에서, 삐아가 2026년 들어 장부에 남긴 가장 눈에 띄는 흔적은 주주환원이야. 2026년 2월 이사회 결의로 현금을 진행하더니, 6월에는 30억 원 규모의 취득 을 신영증권과 체결했거든. 이 주식을 나중에 소각하겠다는 목적까지 공시로 명확히 적어뒀지.
방금 본 30억 원의 자사주 소각 결정 뒤에는 회사의 본업 성적표가 놓여 있어. 매출이 전년 대비 17.9% 늘어 680억 원에 도달했지만, 은 19.3% 감소한 45억 원으로 내려앉았거든. 브랜드 입지를 넓히려고 마케팅비를 크게 늘리면서 판매관리비 부담이 커진 결과야. 당장의 영업 이익률을 일부 내어주는 대신 시장의 지분을 확보하겠다는 길을 택한 거지.
그런데 진짜 눈길을 끄는 건 영업이익 아래에 숨은 숫자야. 본업에서 번 영업이익은 45억 원에 그쳤는데, 최종 순이익은 전년 6억 원에서 48억 원으로 682% 수직 상승했거든. 영업이익보다 순이익이 더 커지는 기이한 역전이 일어난 셈이지. 전기 대비 법인세 비용이 대폭 줄어든 회계적 효과가 작용한 건데, 본업이 8배 성장해서 얻은 이익이 아니라는 점을 이 숫자가 말해주고 있어.
마케팅비를 쏟아부으며 영업이익이 45억 원으로 줄어드는 동안에도, 삐아는 원가율을 44.3%로 방어하며 이익잉여금을 230억 원까지 키워냈어. 번 돈을 밖으로 빼내지 않고 사내에 쌓아둔 덕분에, 영업이익 감소 국면에서도 30억 원 규모의 자사주 매입과 배당이라는 자본 환원을 동시에 진행할 수 있었던 거지.
현금 120억 원을 전년과 비슷한 수준으로 유지하는 재무적 상태가 이 모든 선택의 바닥에 깔려 있어. 본업에서는 마케팅 비용을 늘려 외형을 확장하고, 자본 영역에서는 사들인 주식을 태우며 주주 가치를 챙기는 두 갈래 움직임을 동시에 가져가는 중이야.
영업에서는 마케팅비를 태워 680억 원의 매출을 만들고, 장부에서는 자사주 30억 원을 사들여 소각을 준비하는 삐아의 선택이 한 판 위에 올려져 있어. 본업의 마케팅 지출이 앞으로 어떤 실질적 수익성으로 되돌아올지, 그리고 이익잉여금 230억 원을 기반으로 한 주주환원이 지속될지는 앞으로 쌓일 공시 장부들이 입증할 몫으로 남아있지.
화장품 브랜드 시장을 둘러보면 다들 외형을 키우느라 정신이 없어. 트렌드가 바뀌는 속도가 워낙 빠른 데다 신생 브랜드가 끊임없이 밀려들다 보니, 판로를 먼저 쥐는 쪽이 시장을 가져가는 분위기거든. 제품을 알아봐 주는 고객을 늘리기 위해 다들 판촉과 인지도를 쌓는 데 공격적으로 돈을 부어 넣는 국면이야.
그런데 이 판을 들여다보면 흥미로운 지점이 보여. 외형 매출이 커지는 속도와 실제로 손에 쥐는 영업이익의 속도가 따로 놀기 시작한 거지. 다 같이 시장의 파이를 늘리겠다고 달리고 있지만, 그 파이를 먹기 위해 치르는 대가가 회사마다 전혀 다르게 장부에 찍히고 있거든.
매출표만 보면 분명 인기가 높아지고 손님이 늘어난 것 같은데, 정작 영업 성적표를 까보면 이익이 오히려 줄어든 곳이 수두룩해. 반대로 본업에서 건진 이익은 별로 없는데 순이익 숫자가 갑자기 폭발하듯 뛴 성적표를 내미는 곳도 있네. 도대체 무엇이 이런 차이를 만드는 걸까?
이 어긋남을 이해하려면 장부의 표면 아래를 건드리는 두 가지 결정적 선택을 봐야 해. 하나는 손님을 끌어모으기 위해 지금 버는 돈을 얼마나 쏟아붓기로 했느냐는 무대의 선택이고, 다른 하나는 영업 밖에서 벌어지는 회계적 조정과 남아있는 현금을 어떻게 굴릴지 결정한 셈법의 축이지.
첫 번째 축은 외형 성장을 위해 당장의 수익성을 얼마나 내어주었는가야. 브랜드 사업에서 매출을 올리려면 마케팅비와 판촉비를 뿌려야 해. 이걸 적게 쓰면 이익율은 예쁘게 유지되지만 시장에서 잊혀지기 쉽지. 반대로 비용을 과감하게 던지면 매출은 솟구치지만 영업이익은 깎여 나가게 돼.
어떤 회사는 기존에 잡은 자리를 지키며 효율 중심의 안전한 장사를 택하지만, 다른 회사는 서브 브랜드를 키우고 영토를 넓히기 위해 마케팅 비용을 쏟아붓는 길을 골라. 결국 지금 마주한 영업이익 축소는 무능해서가 아니라, 미래의 파이를 확보하기 위해 당장의 마진을 바꾼 결과인 셈이야.
두 번째 축은 영업이익에서 순이익으로 내려가는 단계, 그리고 그렇게 모인 돈을 어떻게 분배하느냐에 있어. 때로는 세금이나 회계적 장부 조정 같은 본업 밖의 일로 이 수배씩 튀어 오르는 착시가 나타나기도 하거든. 이걸 진짜 본업 체력이 좋아졌다고 착각하면 구조를 놓치게 되지.
더 중요한 건 장부에 찍힌 숫자 뒤에 남은 진짜 현금의 움직임이야. 영업으로 번 돈과 남은 현금을 쌓아두기만 할 것인가, 아니면 주주 환원에 쓰며 신호를 줄 것인가? 순이익 숫자가 만들어낸 착시를 걷어내고, 회사 장부에 남은 현금이 주주와 사업을 위해 어디로 흘러가는지를 봐야 회사의 진짜 속도를 알 수 있어.
이제 삐아의 장부를 펼쳐보자. 삐아는 국내 시장과 어바웃톤 같은 브랜드의 성장에 힘입어 매출 680억 원을 기록했어. 외형이 커진 건 분명하지만, 동시에 영업이익은 45억 원으로 오히려 줄어드는 모습을 보여줬지. 공격적인 마케팅 비용을 시장에 뿌려 세를 넓히는 길을 스스로 택했기 때문이야.
반면 순이익은 전년 대비 682%나 급증한 48억 원을 찍었거든. 본업의 맷집이 갑자기 8배 튼튼해졌다기보다는 세금 등 회계적인 비용 항목들이 조정되면서 나타난 착시야. 본업에서 버는 힘과 최종 장부에 남는 숫자의 시계가 다르게 돌아간 거지.
여기서 삐아가 쥔 재량을 들여다볼 필요가 있어. 이익률 희생을 무릅쓰고 마케팅을 감당한 건 외형 확장을 위한 선택이었고, 영업 외적인 세금 조정은 회사의 의지 밖에서 일어난 현상이지. 그리고 이렇게 쌓인 이익잉여금 230억 원과 현금및현금성자산 120억 원이라는 체력 위에서, 삐아는 30억 원 규모의 자기주식 취득을 결정했어.
버는 돈을 시장 확장에 쏟아붓는 동시에 주주에게 현금을 떼어주는 트랙을 함께 밟기 시작한 거야. 마케팅비 투입으로 번 매출이 앞으로 단단한 이익으로 안착할지, 그리고 30억 원의 자사주 취득이 주주가치로 온전히 환원될지, 그 양갈래의 결과는 앞으로 써 내려갈 실적 장부에서 증명될 몫으로 남아있어.