우리가 웹사이트나 앱을 이용할 때 눈에 보이지 않게 침입자를 막아주는 방화벽 소프트웨어가 있어. 모니터랩은 바로 이 웹 방화벽과 클라우드 보안 솔루션을 개발해서 기업들에 파는 일을 핵심 사업으로 삼아온 회사야. 대표 제품인 AIWAF 같은 웹 방화벽 소프트웨어와 클라우드 기반 보안 서비스를 제공하며 시장에서 자리를 잡아왔지. 이광후 대표를 비롯한 주요 주주들이 지배 구조를 이루고 있어.
소프트웨어 개발사라고 하면 흔히 공장이나 원재료가 들어가지 않아 들어오는 돈이 곧바로 이익이 될 것 같지만, 보안 장비 서버 하드웨어 비용이나 솔루션 구축비 같은 직접 원가가 함께 들어가는 구조거든. 실제로 모니터랩의 매출은 43.1% 수준으로, 매출 192억 원을 올릴 때 들어가는 원가가 109억 원 정도를 차지하는 셈이야. 그동안 일정한 원가 부담 속에서도 보안 제품 수요를 흡수하며 사업의 틀을 쌓아왔던 거지.
최근 모니터랩의 장부와 공시판에 선명한 신호가 하나 찍혔어. 2026년 4월, 모니터랩은 갖고 있던 24만 7,000주를 주당 4,335원에 처분하겠다고 공시했거든. 현금을 챙기려는 목적이 아니라 타법인 주식 취득 대금을 지불하기 위해서였지. 를 일종의 지불 수단으로 활용한 셈이야.
그리고 이어서 2026년 7월, 보안 종속회사인 쏘마의 흡수합병을 최종 완료했다고 밝혀. 신주를 새로 찍어내지 않는 무증자 소규모 합병 방식을 택해서 경영권 흔들림 없이 내부 자원과 조직을 하나로 묶어낸 거야. 통장 속 현금을 왕창 헐어 쓰는 대신 자사주를 거래 도구로 쓰고 무증자 합병으로 판을 정리한 셈이지.
이 움직임이 만들어진 재무적 배경을 짚어보면 흥미로운 반전이 보여. 모니터랩의 최근 연간 매출은 192억 원으로 전년도 149억 원보다 28.6% 늘어났어. 보안 서비스 수요가 확대되면서 매출이 늘자, 도 전년도 6억 원 적자에서 9억 원 흑자로 돌아섰네. 본업에서 들어오는 돈이 고정비를 넘어서면서 비로소 스스로 이익을 내는 궤도에 올라선 거잖아.
그런데 최종 성적표인 으로 내려가면 숫자가 이상하게 흘러가. 이 7억 원으로, 전년도 21억 원에 비해 오히려 67.8%나 줄어들었거든. 영업은 흑자로 돌아섰는데 순이익은 토막이 난 꼴이지. 영업 활동 바깥에서 발생한 파생상품 평가 손실이 장부상 이익을 깎아 먹은 영향이었어.
동시에 통장에 남아있는 현금 자산도 151억 원에서 59억 원으로 크게 줄었어. 앞서 본 것처럼 2025년 일반공모 유상증자로 자금을 모은 뒤, 종속회사 쏘마 주식을 사들이고 사업 구조를 개편하는 과정에서 자금을 실질적으로 집행했기 때문이야. 버는 족족 현금을 쥐고 있기보다 사업 재편과 지분 인수에 자금을 밀어 넣은 선택이 숫자에 그대로 찍힌 셈이지.
동종 보안 소프트웨어 기업들과 모니터랩의 재무 수치를 함께 떼어놓고 보면 이 회사의 위치가 조금 더 입체적으로 보여. 전년도만 해도 모니터랩은 영업이익이 6억 원 적자였지만, 금융 수익이나 일회성 평가 이익 덕분에 당기순이익은 21억 원 흑자를 기록하는 진풍경을 연출했었어. 본업이 흔들려도 장부상 외곽 변수가 실적을 받쳐주던 시절이었지.
하지만 이번에는 양상이 완전히 뒤집혔어. 본업에서는 매출이 28.6% 뛰고 영업이익이 246.5% 급증하며 9억 원을 벌었지만, 파생상품 평가 손실이 발목을 잡아 순이익은 7억 원에 그쳤거든. 본업의 기초체력은 단단해졌는데, 장부상의 평가 지표가 이익의 크기를 좁혀놓은 모양새야.
한편으로는 과거부터 차곡차곡 모아온 이익잉여금이 전년도 34억 원에서 111억 원으로 대폭 불어났어. 151억 원에 달하던 현금이 59억 원으로 줄어드는 와중에도 자본 계정 안에 누적 수익이 두텁게 자리 잡은 겉과 속의 차이가 드러나지. 외형 확장과 구조 개편에 현금을 집행하면서 사내 자본의 덩치를 키워둔 것이 지금 모니터랩이 선 지점이야.
모니터랩은 자사주를 넘겨주고 쏘마를 합병하며 사업 자원을 합치는 단행을 마쳤어. 현금은 59억 원으로 내려앉았고 파생상품 손실이 순이익을 흔들었지만, 영업이익은 9억 원으로 돌아섰지. 이제 합쳐진 자원과 슬림해진 조직이 앞으로 실제 매출과 이익 성장의 숫자로 계속 연결될지, 장부의 결과가 모든 것을 말해줄 뿐이야.
보안 소프트웨어 판을 들어보면 요즘 분위기가 꽤 흥미로워. 디지털 전환과 IT 환경 고도화라는 흐름 속에서 기업들이 보안 장벽을 높이기 시작했거든. 시장에 있는 보안 소프트웨어 기업들의 수치를 모아보면 매출 규모가 다 같이 뛰는 공통적인 움직임이 눈에 들어와.
기업 IT 환경에 필수인 웹 방화벽과 클라우드 보안 쪽으로 주문이 밀려들면서 업계 전반에 매출 성장의 바람이 불었지. 얼마 전까지만 해도 개발비와 인건비 부담 때문에 적자의 그늘에 갇혀 있던 회사들이 속속 흑자로 올라서는 모습이 나타난 거야. 하지만 모두가 같은 동력으로 그 온기를 누리고 있는지 물어보면 사정은 달라져.
벌어들인 수입만 보고 통장에 돈이 넉넉히 쌓였을 거라고 생각하면 오산이야. 매출이 크게 뛰고 본업에서 이익을 남기기 시작했어도, 장부 가장 아래쪽 손익표를 받아 들었을 때 표정이 극과 극으로 갈리는 광경이 벌어지거든.
어떤 곳은 본업에서 번 돈이 손실 없이 최종 이익으로 고스란히 쌓이는가 하면, 어떤 곳은 본업으로 번 돈보다 영업 밖에서 새어나간 비용이 더 커서 당황스러운 숫자를 내놓기도 해. 판을 같이 통과하고 있는데 왜 누군가는 실속을 챙기고 누군가는 손에 쥐는 게 적을까? 답은 결국 그 회사가 수년에 걸쳐 짜놓은 사업 구조와 자금 배분 틀에 있어.
첫 번째로 결과를 가르는 기둥은 본업에서 얼마나 튼튼한 마진 체력을 확보했는지, 그리고 본업 외적인 변수에 장부가 얼마나 노출되어 있느냐야. 소프트웨어 기업은 기술이 안착하면 매출 총이익이 크게 벌어지는 특성이 있거든. 이 구간을 잘 넘어서면 매출이 늘어날 때 영업이익이 흑자로 돌아서는 탄력을 받게 되지.
하지만 영업 외 손익에 파생상품 평가나 평가 손실 같은 장부상 착시 변수가 크게 걸려 있는 회사들은 본업에서 버는 족족 영업 밖 평가 손실이 손익을 깎아먹게 돼. 영업 활동으로 번 실질 이익과 금융 장부상 평가액이 서로 다른 방향으로 움직이면서 겉보기 흑자와 속병이 동시에 드러나는 선택의 대가를 치르는 셈이지.
두 번째 축은 사업판을 키울 때 자금을 조달하고 배분하는 방식이야. 새로운 기술이나 종속회사를 품어 덩치를 키우려 할 때, 주식을 새로 찍어내 주주 가치를 희석하는 길이 있고, 기존에 모아둔 자사주나 현금을 털어 넣어 거래를 마무리하는 길이 있지.
새 주식을 발행해 주식을 늘리면 당장 현금은 아끼지만 기존 주주 권리가 옅어지는 대가를 치러야 해. 반대로 기존 보유 자사주를 인수의 대가로 내어주거나 곳간의 현금을 직접 털어 쓰는 방식은 현금 보유량을 줄이는 대신 주주 가치 훼손을 막아내지. 전략적 지분을 사들이고 사업 구조를 개편하는 과정에서 현금을 지키는 쪽을 택했는지, 덩치를 빠르게 붙이는 쪽을 택했는지에 따라 잔고의 모양새가 완전히 달라지는 거야.
이 흐름 위에서 모니터랩의 성적표를 올려놓으면 두 개의 모습이 동시에 읽혀. 우선 매출이 28.6% 늘어나 192억 원에 다다랐고, 영업이익은 전년 적자에서 벗어나 9억 원 흑자로 돌아섰지. 매출총이익도 109억 원으로 불어났어. 자사 보안 기술이 시장 표준으로 안착하면서 본업 스스로 몸집을 지탱할 기반을 만든 거야.
그런데 당기순이익 쪽을 보면 7억 원으로 전년 대비 67.8% 줄어든 수치가 나와. 영업에서 번 돈을 파생상품 평가 등 영업 활동 밖에서 발생한 변수들이 깎아먹은 결과지. 장부상 평가손실이 최종 순익의 폭을 크게 좁혀놓은 셈이야.
재량이 닿는 지점에서의 선택도 뚜렷해. 최근 종속회사 쏘마를 합병하면서 회사는 주식을 새로 찍어내는 편한 길 대신, 기존에 들고 있던 자사주 247,000주를 처분해 인수의 대가로 지불했거든. 신주 발행으로 주주 가치를 낮추지 않고 보유 자산을 매개로 구조 개편을 단행한 거야. 이 과정에서 151억 원이던 현금및현금성자산이 59억 원으로 줄었는데, 집어넣은 현금과 합병 자원이 앞으로 실제 영업 현장에서 얼마나 더 큰 매출과 이익으로 돌아올지는 아직 증명해야 할 영역으로 남아 있어.