제이오라는 회사를 이해하려면 먼저 이들이 손에 쥔 두 가지 무기를 봐야 해. 하나는 석유화학 공장 설비를 직접 설계하고 지어주는 EPC 사업이고, 다른 하나는 이차전지 성능을 높이는 미세한 소재인 탄소나노튜브(CNT)를 만들어 파는 일이지.
원래 이 회사를 받쳐주던 뿌리는 플랜트 수주였어. 규모가 큰 공장 설비를 구축해 주면서 벌어들이는 매출이 장부의 든든한 기준선 역할을 해줬거든. 하지만 공장을 새로 짓는 플랜트 산업은 경기 파도를 직접 맞다 보니 매출이 흔들리기 쉬워. 그래서 회사는 기술력을 직접 쥐고 노를 저을 수 있는 탄소나노튜브 공정 기술을 개발하면서 소재 기업으로의 체질 전환을 준비해 왔지.
앞서 세운 기준선 위에서 최근 발표된 FY2025 실적을 얹어보면 꽤 묘한 장면이 연출돼. 매출액은 552억 원으로 전년 829억 원 대비 33.4%나 줄어들었거든. 석유화학 업황이 가라앉으면서 플랜트 부문 수주가 크게 감소한 영향이 그대로 장부에 찍힌 거지.
그런데 영업손실을 열어보면 -42억 원으로 전년의 -55억 원보다 적자 폭이 22.4% 개선되었네. 당기순손실 역시 -74억 원으로 전년(-89억 원)보다 16.1% 줄어들었고 말이야. 외형 덩치가 3분의 1 가까이 날아갔는데 도리어 손실은 감소하는 흥미로운 흐름이 나타난 거야.
매출이 줄었는데 손실이 줄었다는 건 지출을 타이트하게 조이고 전지 소재 쪽에서 이익 구조를 일정 부분 방어했다는 뜻이야. 하지만 장부를 한 스텝만 더 들여다보면 상당한 팽팽함이 느껴져. 제이오의 매출은 무려 96.7%에 달하거든. 매출 552억 원 중 530억 원 넘는 돈이 만들고 짓는 원가로 들어간 거라, 남는 매출총이익은 18억 원에 불과한 셈이지.
여기에 자금 조달의 잔여물이 더해지면서 긴장은 더 깊어져. 회사는 2024년 11월 제3자 배정 유상증자와 전환사채 발행을 정했었지만, 2025년 2월 상대방의 이행 거절로 전부 철회되고 말았거든. 2025년 11월 체결했던 이수페타시스와의 주식매매계약마저 2026년 2월 해제되며 지분이 소멸됐어. 외부 자금 유입이 연달아 무산되는 동안 현금성자산은 전년 111억 원에서 57억 원으로 반토막이 났지. 본업의 원가 부담과 자금 조달 차질 속에서 허리띠를 죄며 적자 폭을 줄이는 선택을 해온 거야.
앞서 본 제이오의 현주소를 코스닥 시장 전반의 포지셔닝과 비교해 보면 또 다른 특징이 보여. 제이오는 수주나 매출 관련 공시를 내는 빈도가 코스닥 평균보다 2.6배나 높아. 플랜트와 소재 사업판에서 일거리를 따내기 위해 시장에 꾸준히 신호를 보내고 있다는 의미야. 반면 코스닥 평균이 4건인 주주환원 관련 공시는 한 건도 없었지.
수주는 부지런히 알려왔지만, 누적된 적자로 인해 이익잉여금은 이미 마이너스 46억 원의 결손금으로 돌아선 상태야. 손실 폭을 줄이고는 있으나 영업손실(-42억 원)보다 당기순손실(-74억 원)이 더 큰 구조라 영업 외적인 비용 부담도 여전하거든. 57억 원 남은 현금으로 업황의 바닥을 버텨내며 기술력을 실질적인 이익 마진으로 전환해야 하는 과제가 놓여 있어.
플랜트 수주가 꺾이는 와중에 비용을 조여 적자를 줄이고, 외부 자금 조달이 꼬인 상황에서도 연구개발을 이어온 제이오의 궤적이 그려지지. 결국 남은 현금 57억 원과 원가율 96.7%라는 선명한 사실 앞에서, 이 회사가 탄소나노튜브 소재의 고부가가치화를 통해 본업의 적자 고리를 완전히 끊어낼 수 있을지 그 결과물이 증명해 줄 뿐이야.