이종수, 이종범 두 대표가 이끄는 그린리소스는 원래 반도체와 전자부품을 코팅하던 회사야. 장비나 부품에 보호막을 씌워 수명을 늘려주는 일이었지. 그런데 2025년 결산 장부를 펼쳐보면 숫자의 단위가 아예 달라져 있어. 185억 원이던 매출이 한 해 만에 1,022억 원으로 5배 넘게 불어났거든.
이 급격한 팽창의 중심에는 바이오 원료 유통이라는 새로 붙인 사업이 있어. 뿌리였던 반도체 코팅 옆에 바이오 원료 납품을 얹으면서 덩치를 순식간에 키운 거지. 하지만 장부의 외형이 커진 만큼 회사의 체질도 그대로 두터워졌는지는 살짝 다른 각도에서 볼 필요가 있어.
새로 얹은 바이오 사업으로 덩치를 키운 뒤, 최근 올라온 공시들을 보면 그린리소스의 시계가 얼마나 급하게 돌아가는지 바로 느껴져. 2025년 8월에는 1대 1 무상증자를 진행해서 주식 수를 1,655만 주 넘게 두 배로 늘렸거든. 주식발행초과금을 써서 주주들에게 신주를 나눠주는 자본 정책을 먼저 보여준 거지.
그러고는 곧바로 외부에서 자금을 끌어모으기 시작했어. 2026년 6월에는 200억 원 규모의 3회차 무이자 전환사채를 발행했지. 표면과 만기 이자율이 모두 0%로 2031년까지 빌리는 조건인데, 이자 부담 없이 운영자금을 대겠다는 결정이야. 잇따라 7월에는 76% 지분을 쥔 자회사 씨이케이가 100억 원 규모의 상환전환우선주를 발행했거든. 이때 그린리소스는 보유한 씨이케이 지분에 질권을 설정해 줬고, 신규 반도체 실적에 따라 전환가액이 바뀌는 조건까지 붙었어.
이렇게 자금을 모아 달린 결과가 바로 처음에 세운 기준선, 즉 1,022억 원이라는 매출 숫자야. 매출이 5배 가까이 뛸 때 은 11억 원에서 60억 원으로 늘어났지. 겉보기엔 화려하지만, 매출을 떼어보면 약 87.6%에 달해. 매출 100원을 올리면 87원 넘게 원가로 빠져나간다는 뜻이거든. 남는 이 5.8%에 머무는 이유가 바로 여기에 있어. 원재료를 사서 다시 파는 유통 매출의 비중이 커지면서 마진 폭이 얇아진 거야.
그런데 진짜 특이한 건 그다음 손익계산서 줄에서 나와. 영업으로 번 돈은 60억 원인데, 최종 은 105억 원을 찍었거든. 영업이익보다 이 45억 원이나 더 많은 기이한 구조지. 이건 회사가 들고 있던 금융자산의 가치가 오르면서 장부에 평가이익으로 반영된 결과야. 손에 잡히는 영업 성과라기보다 장부상으로 불어난 이익인 셈이지.
여기서 회사가 내려온 선택의 궤적이 정면으로 드러나. 전환사채와 신주인수권부사채를 합친 주식연계채권 차입금만 582억 원에 달하고 부채총계는 751억 원까지 늘어났어. 수백억 원을 끌어왔지만, 장부상 현금및현금성자산은 전년도 36억 원에서 오히려 33억 원으로 줄었거든. 빌려온 돈과 벌어들인 현금이 들어오는 족족 원재료 매입과 종속회사 시설 투자로 빠져나갔음을 숫자가 말해주는 거야.
앞 대목에서 확인한 그린리소스의 성적표를 시장의 다른 수주·유통 기업들과 나란히 놓아보면 위치가 더 뚜렷해져. 매출 1,022억 원에 영업이익 60억 원, 그리고 당기순이익 105억 원. 전년도 순이익 24억 원에서 4배 넘게 뛰어오른 흑자 흐름이지만, 실질적인 현금 보유량 33억 원은 급증한 외형에 비해 타이트한 편이야.
누적된 이익잉여금은 286억 원에 달해. 겉으로만 보면 곳간에 상환이나 여력이 쌓인 것처럼 보이지만, 582억 원이라는 주식연계채권 차입금을 함께 올려놓아야 해. 빌린 돈으로 외형을 팽창시킨 상황에서 이 잉여금은 당장 주주에게 나눠주기보다 다음 투자와 원재료 수급을 버티는 방파제로 쓰일 가능성이 높은 구조지.
결국 영업이익 60억 원과 순이익 105억 원 사이에 벌어진 45억 원의 괴리, 그리고 87.6%라는 높은 원가율이 이 회사가 선 자리를 보여줘. 덩치는 커졌지만 실질적인 현금 창출력보다는 평가이익과 외부 조달 자금에 의존해 빠르게 달리는 길을 택한 상태야.
그린리소스는 공격적인 자금 조달과 바이오 원료 유통이라는 카드를 얹어 1,000억 원대 매출이라는 새로운 체급을 만들어냈어. 하지만 87.6%의 높은 원가율과 평가이익이 만들어낸 장부상 순이익, 그리고 33억 원의 현금 잔고는 이 회사가 앞으로 풀어야 할 과제가 무엇인지를 정직하게 보여주고 있지. 투자자들과 맺은 약속과 빌려온 자금 속에서, 이 회사가 본업의 마진을 세우고 실질적인 현금을 남기는 구조를 증명할 수 있을지 그 궤적이 이어지고 있어.
반도체 부품 코팅과 바이오 원료 유통이 교차하는 지대에서 기업들은 외형 덩치를 키우는 거친 흐름을 마주하고 있어. 제품을 직접 제조하는 고성능 코팅 사업과 물량을 넘기는 유통 사업을 동시에 돌리며 매출을 확대하는 시도가 활발해졌지. 공장의 정밀 기술에만 매달리기보다 유통망을 터서 매출액의 체급 자체를 단기간에 키우는 경로가 두드러진 시기야.
하지만 매출 판을 크게 키우는 전략이 곧바로 두터운 영업이익으로 돌아오지는 않았어. 유통 물량이 늘어날수록 매출액 상단은 가파르게 올라가지만, 원재료를 사들여 내보내는 원가율 부담이 함께 커지는 구조거든. 겉으로 드러나는 외형 성장세 뒤편에서 이익의 폭이 좁아지는 현상이 동시에 관측되고 있어.
같은 업황의 바람을 맞으면서도 기업들의 손익계산서 하단이 그려내는 모양은 아주 크게 달라져. 외형 매출이 1,000억 원대로 뛰어오르는 순간에도 장부 표면의 영업이익과 맨 밑바닥의 순이익이 전혀 다른 방향을 가리키는 일이 벌어지거든. 겉으로 보이는 매출 규모만으로는 한 회사의 실질적인 체력을 다 알아채기 어려운 셈이야.
실제로 영업에서 남긴 돈보다 장부상 보유 자산의 평가이익이 실적을 끌어올려 순이익이 더 크게 불어나는 현상이 나타나기도 해. 매출은 급증했지만 영업이익은 좁게 남고, 정작 순이익은 금융자산 평가로 크게 부풀어 오르는 구조적 어긋남이 생긴 거지. 이 차이는 기업이 과거에 어떤 사업을 얹었고 자금을 어떻게 굴리기로 결심했는지, 그 선택의 결에서 갈려.
기업의 손익 지형을 갈라놓는 첫 번째 축은 뿌리 사업인 기술 코팅 옆에 어떤 신사업 가지를 붙였는가야. 반도체와 전자부품 코팅처럼 고도의 진입장벽을 쌓고 적은 물량이라도 알짜 마진을 챙기는 길이 있지. 반면 바이오 원료 유통처럼 막대한 거래액을 일으켜 단숨에 매출 체급을 끌어올리는 길도 존재하거든.
바이오 원료 유통으로 매출 1022억 원을 달성하며 덩치를 끌어올린 선택은 외형 성장의 열매를 확실하게 안겨주었어. 하지만 이 길은 원가율이라는 높은 문턱을 반대급부로 지불해야 해. 물량을 크게 터트려 덩치는 키웠지만 영업이익은 60억 원 수준에 그치게 만드는 원인이 되기도 하거든. 마진율이 높은 고유 기술의 영역과 매출 폭발력이 큰 유통 영역 사이에서 무엇을 중심에 둘 것인지가 이익의 밀도를 결정지었어.
기업의 체력을 결정짓는 두 번째 축은 성장에 필요한 실탄을 조달하고 배분하는 방식이야. 영업에서 벌어들인 현금으로 천천히 확장하는 길 대신, 메자닌 채권을 발행해 외부 자금을 거칠게 끌어오는 길을 걸을 수 있어. 주식으로 바꿀 수 있는 전환사채나 신주인수권부사채를 잇따라 던져 성장의 동력원으로 삼는 전략이지.
주식연계채권으로 582억 원이라는 거금을 끌어모아 종속회사 유상증자와 바이오 원재료 매입에 쏟아붓는 방식은 단기간에 판을 키우는 가장 빠른 통로야. 거기에 장부상 금융자산 평가이익까지 겹치면 당기순이익이 105억 원으로 올라서며 착시를 만들기도 해. 하지만 영업이익 60억 원을 훌쩍 넘어서는 순이익의 착시 아래에는, 부채총계 751억 원과 현금 잔고 33억 원이라는 팽팽한 재무적 압박이 나란히 서 있어.
이종수, 이종범 대표 체제의 그린리소스는 지금 거대한 체질 전환의 한복판에 서 있어. 2025년 매출액 1022억 원을 달성하며 판을 크게 키웠지만, 그 장부의 내부를 쪼개어 보면 뿌리인 반도체·전자부품 코팅보다 바이오 원료 유통이라는 가파른 가지가 외형을 끌어올렸지. 그 결과 매출 덩치는 확 커졌지만 원가율 필터를 지나며 영업이익은 60억 원에 머무는 상반된 결과를 마주하게 되었어.
영업에서 남긴 60억 원의 이익 위로 금융자산 평가이익이 가산되면서 당기순이익은 105억 원까지 불어났어. 장부 하단이 비대해진 것과 별개로, 회사는 582억 원에 달하는 전환사채와 신주인수권부사채를 일으켜 종속회사 증자 및 원재료 매입에 사활을 걸었지. 성장 속도를 높이기 위해 부채총계 751억 원을 짊어지고 메자닌 조달이라는 선택지를 적극적으로 틀어쥔 거야.
메자닌 채권 계약에 새겨진 전환가액 조정 조건이나 IPO, 신사업 성과 증명에 대한 요구는 회사가 투자자들에게 내어준 약속의 무게야. 외형 대비 타이트한 33억 원의 현금 잔고를 쥐고 달리는 상황에서, 회사는 확보한 실탄으로 바이오 사업의 본질적 수익성을 입증해야만 해. 외부 조달로 판을 키운 선택이 본업의 내실과 어우러져 진짜 실질 현금흐름으로 결실을 맺을지는, 이제 막 펼쳐진 다음 장부의 영역으로 남아 있어.