엑스플러스라는 회사의 본체는 삼성전자에 공급하는 액세서리 B2B 사업이야. 휴대폰이나 가전제품에 딸려 들어가는 부속품을 만들어 파는 게 이들의 진짜 일거리이지. 지난 한 해 동안 찍어낸 매출은 101억 원으로, 전년도 104억 원에 비하면 3.4% 줄었어. 수주가 들어올 때만 일감이 생기는 사업 특성상 뚜렷하게 치고 나가지 못하고 제자리걸음을 걸은 셈이야.
문제는 제품을 팔아 쥐는 매출총이익이 41억 원 수준에 불과하다는 점이야. 매출의 59%가 제품을 만드는 원가로 빠지거든. 여기에 회사 문을 열어두는 데 드는 고정비와 외주 가공비가 얹어지면서, 영업 부문에서는 52억 원이라는 손실이 발생했지. 전년도 영업적자가 39억 원이었으니 1년 만에 본업의 적자 폭이 32.5%나 벌어진 거야. 기본적으로 101억 원 매출 규모로는 지금의 비용 구조를 감당하지 못하는 상황인 거지.
2026년 3월에 공개된 실적을 보면 영업손실 52억 원이라는 본업의 청구서가 그대로 드러나 있어. 순손실도 23억 원을 기록했지. 회사는 사업을 개편하고 주식병합과 정관 변경을 거치면서 판을 바꿔보려 애쓰는 중이야. 하지만 본업에서 찍히는 적자의 고리는 여전히 단단하게 묶여 있네.
재무제표 내부를 들여다보면 또 다른 신호가 눈에 들어와. 2026년 7월 공시를 보면, 기한이익 상실로 회사가 직접 사들였던 자기전환사채를 다시 바깥에 매도하기로 결정했어. 원래 이 사채의 매수선택권을 행사할 사람을 지정하고 대금을 받기로 한 날짜도 9월로 미뤄졌지. 본업에서 돈이 안 도니 자본 시장에서 쥐었던 채권 권리를 다시 풀어 운영자금을 확보하려는 긴급한 움직임이야.
보통 적자가 지속되면 자본이 바닥나기 마련이잖아? 그런데 엑스플러스의 자본총계는 전년도 105억 원에서 오히려 207억 원으로 크게 늘었어. 이 증가분은 본업에서 벌어들인 돈이 아니라, 외부에서 끌어온 자금 덕분이야. 2025년 1월 최대주주 측의 유상증자 신주 취득을 시작으로, 5월에는 상상인플러스저축은행의 전환사채 인수와 추가 유상증자가 연달아 들어왔거든.
회사가 버는 돈으로 버티지 못할 때, 발행할 수 있는 주식이나 채권을 외부로 매각해 연명하는 결정을 내린 거지. 매출에서 남는 손익 구조를 바꾸는 건 단기간에 재량으로 조절하기 힘든 영역이지만, 외부 자본을 조달해 자본 총액을 늘려놓는 건 경영진이 직접 내려야 했던 선택이야. 결국 본업의 적자를 자본 시장의 조달 창구로 메우는 버티기가 이어지고 있어.
이 회사의 장부 전체를 보면 이상한 불균형이 보여. 전체 자산 규모는 573억 원이나 되고, 366억 원의 부채 중 금융부채만 255억 원에 달하거든. 그런데 막상 손에 쥐고 있는 실제 현금및현금성자산은 9억 원에 불과해. 전년도 7억 원에서 겨우 2억 원 늘어난 수치지. 막대한 자금을 유상증자와 채권 발행으로 조달했음에도, 현금 상자에 남아있는 돈은 당장 하루하루 버틸 정도의 최소 수준이라는 뜻이야.
또 하나 눈에 띄는 건 영업손실이 52억 원으로 커지는 동안 순손실은 23억 원에 멈췄다는 사실이야. 공시 내용상 과거 사업 정리와 관련된 중단영업손익이 섞여 있고, 영업 외적인 조정 항목들이 손실을 일부 상쇄해준 덕분이지. 하지만 그 뒤에는 설립 이후 누적된 적자로 이익잉여금이 마이너스 111억 원까지 파여 있다는 현실이 서 있어. 본업의 체질이 획기적으로 바뀌지 않는 한, 외부에서 받아온 자금도 결국 밑천을 드러낼 수밖에 없는 구조야.
삼성전자 B2B 공급망에 자리를 잡고 101억 원의 매출을 올리는 모습, 그리고 52억 원의 영업적자를 외부에 발행한 채권과 주식으로 메워 나가는 모습이 지금 엑스플러스의 두 얼굴이야. 조달한 자금으로 번 시간 속에서 본업의 비용 구조를 다잡아 낼지, 아니면 누적된 111억 원의 결손금이 다시 자본을 집어삼키게 될지, 회사는 바로 그 분기점에 서 있어.
글로벌 IT 거인의 밸류체인 안에 이름을 올린다는 건 상당한 안정감을 주지. 일정 수준의 물량이 꾸준히 확보되니까 말이야. 하지만 최근 이 생태계 안에서 납품을 맡은 기업들의 성적표를 보면 판세가 결코 호락호락하지 않아.
외형상 매출 숫자는 유지가 되는데, 공장을 돌려 물건을 내보낼수록 오히려 주머니가 가벼워지는 기이한 흐름이 모바일과 IT 액세서리 부품 판을 쓸고 가고 있거든. 거대 고객사라는 든든한 우산 아래에 서 있지만, 정작 그 우산 밑으로 내리는 비를 피하기 위한 비용이 적지 않게 드는 국면이야.
흥미로운 건 같은 공급망 안에 발을 딛고 있어도 장부에 찍히는 최종 성적은 천차만별이라는 점이야. 똑같이 대기업 납품 명단에 이름을 올렸는데, 누구는 원가 절감에 성공해 마진을 챙기고 누구는 100원어치를 팔아서 50원 넘게 손해를 보기도 해.
더 들여다보면 영업에서 생긴 구멍을 본업 밖의 자본 거래로 메우며 견디는 회사가 있는가 하면, 아예 사업 구조를 정리하면서 체질을 바꾸는 곳도 보여. 매출표에 적힌 수십억, 수백억 원의 숫자는 같아 보일지 몰라도, 그 숫자를 만들어내기 위해 치르는 대가와 남는 체력은 전혀 다른 셈이지.
결과를 갈라놓은 첫 번째 갈림길은 고객사와의 관계에서 오는 가격 결정력에 있어. 글로벌 대기업에 전적으로 제품을 대는 B2B 공급자는 안정된 납품처를 얻는 대신 단가 인하 압박이나 원가 상승 부담을 스스로 껴안아야 하는 구조에 갇히기 쉽지.
물량을 대량으로 밀어낼 때는 유용하지만, 단가 주도권을 쥐지 못한 채 제조 원가가 치솟으면 매출이 나오는 족족 영업손실로 이어지는 대가를 치르게 돼. 반대로 독자적인 브랜드나 차별화된 기술로 대체 불가능한 자리를 확보한 곳들은 납품 가격에 자신의 지분을 반영하며 상방의 마진을 지켜냈어. 안정성을 위해 결정권을 내어준 자리가 하강기에 독이 되어 돌아오는 구조인 거지.
두 번째 갈림길은 사업에서 생긴 적자를 무엇으로 견뎌내느냐는 조달의 방식이야. 영업 활동에서 잉여 현금을 만들어내는 기업들은 그 돈으로 다음 사업을 준비하거나 원가 구조를 개선할 여력을 얻어.
반면 본업에서 손실이 지속되는 기업들은 채권 발행이나 유상증자, 전환사채 같은 자본 시장의 도구를 끊임없이 꺼내 들어야만 해. 빚과 새로운 주식을 발행해 장부상의 자산 덩치를 유지하고 숨통을 트는 선택이지만, 이는 금융 부채의 무게를 늘리고 주주 가치를 희석시키는 결과로 이어지거든. 영업의 땀으로 버티지 못할 때 회사는 자본 거래라는 외줄 타기에 의존할 수밖에 없어.
이 구조를 엑스플러스에 겹쳐보면 아주 서늘한 장부가 모습을 드러내. 엑스플러스는 삼성전자라는 거대한 통로를 통해 액세서리 B2B 제품을 내보내며 101억 원의 매출을 올려냈지. 하지만 그 문을 통과해 장부에 남은 것은 52억 원이라는 깊은 영업손실이었어. 팔수록 본업의 살이 깎여 나간 셈이야.
영업에서 새어나간 피를 막기 위해 회사가 선택한 자리는 자본 시장의 문을 두드리는 일이었거든. 자산 573억 원 중 부채가 366억 원을 차지하고, 그중에서도 외부에서 빌려온 금융부채만 255억 원에 달해. 자주 일어난 유상증자와 전환사채 매도, 지배구조의 흔들림은 본업의 적자를 메우고 생존을 이어나가기 위해 회사가 치러야 했던 자본 거래의 흔적이지.
재미있는 대목은 52억 원의 영업손실에도 불구하고 당기순손실은 23억 원으로 줄어들었다는 점이야. 영업 외에서 발생한 손익이나 법인세 조정 같은 장부상의 장치들이 실제 손실 폭을 보정해준 건데, 이건 회사의 건강함이 살아났다기보다는 장부상 착시 효과에 가까워. 과거의 비효율적인 사업을 털어내려 중단영업을 택하고 체질 개선을 시도했으나, 여전히 누적된 이익잉여금의 마이너스 고리를 끊어내지는 못했어.
결국 엑스플러스는 본업의 수주 구조를 다시 세워 이익을 만들어낼 것인가, 아니면 계속해서 자본을 끊어 쓰며 연명할 것인가라는 기로에 서 있어. 255억 원의 금융부채라는 짐을 짊어진 채 회사가 내린 자본 조달의 선택이 과연 체질 전환의 마중물이 될지, 아니면 손실을 뒤로 미루는 시간에 불과할지는 앞으로 증명해 내야 할 영역이야.