모바일과 디스플레이 기기에 들어가는 필름테이프를 만드는 아이씨에이치는 김영훈 대표 외 특수관계인이 39.56%의 지분을 쥐고 사업을 끌어왔어. 휴대폰에 들어가는 부품을 만드는 곳이다 보니 전방 산업의 흐름을 그대로 타는 구조였지. 하지만 최근 들어 장부의 표정이 크게 바뀌었거든. 최근 매출액은 469억 원으로 전년 646억 원 대비 27.4%나 감소했어.
글로벌 모바일 시장의 경쟁이 워낙 치열해진 데다 핵심 고객사의 신규 생산 일정까지 뒤로 밀린 탓이야. 공급망 안에서 입지가 좁아지며 점유율이 떨어진 게 곧바로 매출 타격으로 돌아온 셈이지. 사업을 받쳐주던 외형의 기준선 자체가 한 단계 낮아진 거야.
앞서 세운 외형이 줄어든 것보다 더 심각한 건, 제품을 팔아 남기는 마진이 거의 사라졌다는 점이야. 469억 원을 팔았는데 원가로 빠져나간 돈이 429억 원이라 이 91.6%에 달하거든. 손에 쥔 매출총이익이 겨우 40억 원에 불과하니, 인건비나 공장 유지비 같은 판관비를 감당할 리가 없지. 결국 영업손실은 전년 -32억 원에서 -145억 원으로 적자 폭이 3.5배나 확대되었어.
문제는 여기서 끝나지 않아. 본업에서 145억 원을 잃는 동안, 이자 비용이나 자산 손실 같은 영업외 손실이 102억 원이나 더 얹어졌거든. 영업 손실에 영업외 손실까지 부딪히면서 최종 순손실은 247억 원으로 커졌고, 손에 쥔 현금성자산도 101억 원에서 50억 원으로 반토막이 났어.
이렇게 버는 돈보다 나가는 돈이 압도적으로 많아지다 보니, 회사의 발걸음은 자연스럽게 자금 조달과 자본 구조 개편으로 향했어. 아이씨에이치는 2026년 2월 시설과 운영 자금을 마련하기 위해 주주배정 유상증자를 결정했지. 혹시나 미달이 나더라도 일반 공모로 어떻게든 자금을 채우겠다는 계산이었어.
이어 5월에는 회사 안에 갖고 있던 351,283주를 시장에 파는 대신 장외 대체입고 방식으로 처분해 임직원 상여금으로 썼어. 자산을 현금으로 바꾸기보다는 내부 보상용으로 돌린 거야. 그리고 8월에는 -364억 원까지 누적된 결손금을 털어내고 자본 구조를 다듬기 위해 주식 병합과 경영진 교체를 공시했지. 제품으로 돈을 벌어 내실을 다지기 어려운 상황에서 장부의 모양새를 바꾸고 외부 자금을 당겨오며 시간을 버는 쪽을 택한 거야.
주식 병합과 자금 조달로 숨통을 트려 하지만, 부품 소재 업계 내에서 아이씨에이치가 선 자리는 여전히 아슬아슬해. 같은 모바일 업황을 겪더라도 매출 100원을 올릴 때 91원 이상이 원가로 나가는 구조는 이 회사만의 무거운 짐이거든. 원가 부담이 크다 보니 외형 위축이 곧바로 대규모 영업적자로 이어지는 악순환이 반복되는 거지.
게다가 본업의 영업적자(-145억 원)에 100억 원이 넘는 영업외 손실까지 겹치면서, 수년간 쌓인 누적 결손금만 -364억 원에 달해. 차입금이나 무형자산 처분에서 나오는 회계적 충격이 영업 현장보다 더 크게 장부를 갉아먹는 특이한 불균형에 빠져 있는 셈이야.
누적된 손실과 쪼그라든 현금 위에서 회사는 유상증자와 주식 병합이라는 카드를 꺼내 들었어. 증자로 끌어모은 자금이 신규 사업의 가시적인 성과로 이어질지, 자본 구조를 다듬은 선택이 다시 본업의 수익성을 살려낼지는 아직 아무도 장담할 수 없는 기대의 영역이야. 분명한 건 제품을 만들어 파는 본업의 체질을 바꾸지 못한다면 장부 위의 수식어만 바꾸는 시도는 한계에 부딪힐 수밖에 없다는 사실이지.
IT 기기와 디스플레이 수주판에 발을 걸친 부품·소재 기업들은 제품을 만들고 납품하는 공통의 무대를 지나고 있어. 외형 매출을 올리는 것처럼 보여도, 제품을 하나 찍어낼 때 들어가는 원가 부담과 생산 비용은 모든 제조사가 다 함께 맞닥뜨린 현실이지.
시장이 원하는 사양을 맞추려면 재료비와 설비 비용이 계속 투입되어야 하거든. 매출표에 수십, 수백억 원의 숫자가 찍히더라도 실제 손에 쥐는 이익의 두께는 사업장의 원가 구조에 따라 크게 흔들릴 수밖에 없는 환경이야.
그런데 장부를 한 겹 넘겨보면 기업마다 남기는 결과는 전혀 달라. 누군가는 매출에서 원가를 떼고도 이익을 지켜내는 반면, 어떤 곳은 제품을 팔수록 오히려 손실이 깊어지는 어려움을 겪거든.
도대체 무엇이 이런 격차를 만드는 걸까? 답은 결국 기업들이 과거부터 선택해 온 두 가지 구조적 축에서 갈려. 하나는 어떤 원가 비중과 제품 구조를 짜두었는가이고, 다른 하나는 본업 밖에서 벌어지는 재무적 손실과 자금 조달을 어떻게 다루었는가야.
첫 번째 축은 생산과 원가라는 무대에서 찾아볼 수 있어. 필름과 테이프 같은 IT 소재 제조는 재료비와 제조 경비의 비중이 워낙 높은 분야거든.
매출을 400억 원 넘게 올리더라도, 제품을 만드느라 투입된 원가를 빼고 남은 매출총이익이 고작 40억 원 수준에 불과하다면 상황은 급격히 나빠지지. 여기에 판매비와 관리비까지 얹어지는 순간 100억 원이 넘는 영업손실로 단숨에 돌아서 버리거든.
두 번째 축은 표 아래에 숨겨진 재무와 자금 조달의 영역이야. 영업에서 적자가 나더라도 본업 밖에서의 평가 손실이나 이자 비용이 적으면 손실의 폭을 어느 정도 제어할 수 있어.
하지만 장부상 평가 손실이나 이자 부담이 커지면 양상이 완전히 달라지지. 본업 손실이 145억 원인데 최종 순손실이 247억 원까지 벌어지는 건 영업 외적인 금융·회계적 부담이 100억 원 넘게 얹어졌다는 뜻이거든. 이 누적된 손실이 결손금으로 쌓이면 결국 외부 유상증자나 사채 발행으로 자금을 조달해야 하는 상황에 이르게 돼.
아이씨에이치의 수치를 보면 이 두 개의 축이 어떤 결과를 만들어냈는지 또렷이 나타나네. 아이씨에이치는 모바일과 디스플레이용 필름테이프를 만들며 469억 원의 매출을 올렸어. 하지만 원가 부담이 워낙 커서 매출총이익은 40억 원에 그쳤고, 판관비를 더하자 영업손실은 145억 원으로 불어났지.
여기에 장부상 가치 하락과 이자 비용이 얹어지면서 순손실은 247억 원으로 확대되었어. 그 결과 장부에는 -364억 원의 결손금이 뚜렷하게 새겨졌고, 남은 현금은 50억 원 수준으로 줄어든 상태야. 김영훈 대표 외 특수관계인 지분 39.56%가 지탱하는 구조 속에서, 회사는 남은 재량의 영역을 활용해 을 처분해 임직원 상여금으로 쓰고 주식 병합을 통해 자본 구조의 외형을 다듬는 길을 택했어.
외부 유상증자와 신주 및 사채 발행을 통해 생존에 필요한 자금을 수혈받은 상황에서, 이 자금이 신규 사업의 반등으로 이어질지 아니면 적자 구조가 이어질지는 아직 확정되지 않은 기대일 뿐이야. 아이씨에이치는 지금 본업의 사업성과 재무적 관리를 동시에 증명해야 하는 정직한 과제 앞에 서 있어.