스마트폰 뒤판에 달린 작은 카메라가 제대로 작동하는지, 2차전지 공정에서 불량은 없는지 눈으로 확인하는 자동 검사 장비를 만들어 파는 곳이야. 우리가 매일 쓰는 기기들이 공장에서 세상 밖으로 나오기 전, 그 품질을 최종 판정하는 기계를 공급해 왔지. 장비 사업이라는 게 특정 고객사의 설비 투자 일정에 맞춰 실력이 결정되는 구조거든.
수년 동안 제품을 쳐내며 모아둔 숫자들이 회사의 평소 모습을 잘 보여줘. 과거부터 꾸준히 벌어들여 켜켜이 쌓아둔 이익잉여금이 2396억 원에 달하고, 차입금 40억 원을 훌륭히 덮고도 남을 791억 원의 현금성자산을 보유해 왔어. 매출 수천억 원대를 올리며 번 돈을 장부에 제대로 가두어둔 셈이지.
얼마 전 확정되어 나온 17기 연결 성적표를 들여다보면 완전히 다른 계절이 찾아온 게 보여. 연결 매출액은 1711억 원으로 전년보다 45.2%나 줄어들었고, 은 -326억 원을 기록하며 적자로 돌아섰어. 주요 고객사의 스마트폰 시장 수요 부진으로 장비 발주가 급격히 줄어든 탓이야.
매출이 반토막 나는 혹한기 속에서 회사가 보여준 행보는 움츠러드는 것과 거리가 멀었어. 장비 발주가 끊기면 보통 비용을 줄이기 마련인데, 도리어 인도 신규 법인의 인프라 구축 투자를 마쳤고 전체 매출의 약 10%에 달하는 자금을 연구개발비로 계속 쏟아부었지. 외형이 줄어드는 와중에 신규 법인과 인력 투자라는 고정비가 얹어지면서 적자 폭을 키우는 길을 스스로 받아들인 셈이야.
재밌는 건 최종 순손실의 크기야. 영업에서는 326억 원의 손실이 났지만, 당기순손실은 237억 원으로 적자 폭이 89억 원가량 줄어들었거든. 영업외적인 손익 요소와 법인세 환급 효과 같은 재무적 통로가 작용하면서 본업의 적자를 일부 메워준 거지. 여기에 2025년 말 임직원 상여 지급용 3만 8300주 처분에 이어, 2026년 3월에는 보유 일부를 소각하겠다는 계획까지 발표했어. 수주 공백이라는 재량 밖의 충격을 맞으면서도 현금 집행과 주주환원의 방향은 멈추지 않고 계속 쥐고 가기로 결정한 거야.
장비 제조업의 세계에서 매출 감소는 곧장 상승이라는 매서운 채찍으로 돌아와. 하이비젼시스템 역시 가동률이 떨어지고 고정비 부담이 얹히면서 원가율이 82.4%까지 치솟았지. 번 돈의 80% 이상이 만드는데 곧장 들어가는 구조로 수익성이 강하게 압박받은 거야.
하지만 같은 전방 시장 불황을 통과하더라도 이 회사가 서 있는 자리는 조금 달라. 단기 적자로 장부가 얼어붙었지만 과거에 벌어둔 2396억 원의 이익잉여금이 버팀목이 되어주고, 차입금 40억 원을 아득히 뛰어넘는 791억 원의 현금이 손에 쥐여 있으니까. 이런 재무적 거리 덕분에 2026년 8월 타이거자산운용이 지분 5.37%를 확보하며 5% 이상 신규 주주로 이름을 올리는 움직임도 나타났지.
하이비젼시스템은 고객사의 발주가 멈춰 선 혹독한 한 해를 보내면서도, 지갑을 닫는 대신 인도 법인을 세우고 R&D 비중을 10%까지 올리는 결정을 내렸어. 단기 손실을 감수하고 뿌려둔 이 인프라와 기술 비용이 다음 장비 교체 주기에서 어떤 실질적 결과물로 돌아올지는 공시 장부에 아직 적히지 않았지. 단단히 쌓아둔 자본 위에서 던진 이 선제 투자의 답은 결국 다음 수주 성적표가 증명해 줄 거야.
카메라 모듈과 이차전지 공정 검사 장비를 만드는 시장은 전방 산업의 설비 투자 시계와 정확히 맞물려 돌아간다. 주요 고객사가 신규 생산 라인을 증설하고 검사대를 차릴 때는 장비 수주가 크게 터지지만, 전방의 투자가 지연되거나 숨을 고르면 장비 제조사의 수주 장부는 단숨에 얇아지지.
동종 장비사들의 장부를 보면 동일한 시기에 매출과 이익의 폭이 크게 흔들리는 모습이 공통적으로 관측된다. 전방 고객사의 제품 주기가 바뀌거나 공장 증설 스케줄이 뒤로 밀리는 단 하나의 외생 변수만으로도 장비 산업 전체가 실적 감소와 수익성 악화라는 국면을 함께 지나게 된 거야.
하지만 공통의 차가운 기류가 불어왔다고 해서 모든 제조사의 손실 폭이 같지는 않다. 어떤 회사는 영업 손실이 가파르게 늘어나며 극심한 적자의 늪에 빠지는 반면, 다른 회사는 적자의 폭을 일정 수준 이하로 눌러앉히거나 영업 밖의 재무적 쿠션을 활용해 충격을 줄여내거든.
외형 매출이 크게 줄어든 시기에도 손실이 장부 바닥까지 침투하는 깊이는 회사마다 제각각이다. 같은 공기를 마시면서도 실적의 경사가 이토록 크게 달라지는 건, 회사가 지난 시간 동안 구축해온 사업의 체질과 재무적인 방어 구조가 서로 달랐기 때문이야.
결과를 가른 첫 번째 축은 전방 산업의 침체기 속에서 기술 개발 비용을 어떻게 다루었느냐는 선택이다. 스마트폰 카메라 검사 장비라는 기존 영역에만 머물지 않고 이차전지 공정 검사 같은 신규 전방으로 외연을 넓히기 위해서는 막대한 비용이 들어가기 마련이지.
매출이 깎이는 시기에도 매출액의 10%에 달하는 자금을 연구개발에 계속 쏟아붓고 해외 법인을 세우는 길을 간 회사는 단기적으로 고정비 부담이 커지며 당장의 적자 폭이 확대되는 대가를 치른다. 반대로 연구개발을 대폭 줄여 당장의 장부를 방어하는 길을 택한 동종 회사와 달리, 미래 기술을 쥐고 가겠다는 결심은 단기 손실을 감수해야 하는 기회비용을 요구하는 셈이야.
두 번째 축은 본업에서 적자가 났을 때 이를 방어할 수 있는 내부 유보금과 재무적 방어 체계의 유무다. 영업 활동에서 현금이 빠져나갈 때 대출이나 차입에 의존했던 구조는 이자 부담까지 겹치며 악순환에 빠지기 쉽다.
반면 호황기에 번 돈을 외부로 유출하지 않고 내부 유보금으로 충실히 축적해둔 회사는 수백억 원의 영업적자가 발생하더라도 영업 외 단에서 손실을 메워 당기순손실 폭을 영업손실보다 작게 줄여낼 수 있거든. 차입금으로 외형만 늘렸던 곳들이 위기에 내몰리는 동안, 든든한 과 잉여금을 쥔 회사는 시련의 계절을 버틸 수 있는 시간적 재량을 확보하게 된다.
하이비젼시스템의 2025년 실적 장부는 이 두 축의 작동 방식이 그대로 반영된 결과물이다. 매출이 1711억 원으로 이전 대비 거의 반토막이 나면서 영업손실 326억 원이라는 낯선 붉은 숫자를 기록했지. 전방 산업의 투자 지연이라는 불확실성 속에서 매출 감소와 영업적자 발생은 회사의 의지와 상관없이 밀려든 재량 밖의 환경이었어.
하지만 이 수렁 속에서 회사가 보여준 집행은 분명한 재량 안에서의 선택이었다. 매출이 절반가량 증발했음에도 연구개발비로 매출의 10%에 해당하는 비용을 차질 없이 집행했고, 인도 법인을 신설하며 거점을 넓히는 투자를 멈추지 않았거든. 단기 적자를 줄이기 위해 연구개발을 멈추는 쉬운 길 대신, 비용을 감수하고 미래 기술을 계속 쥐고 가는 길을 택한 거지.
이 혹독한 겨울을 견뎌내게 한 힘은 과거의 선택이 쌓아 올린 자산이었다. 장부에 차곡차곡 모아둔 이익잉여금은 2396억 원, 현금 및 현금성 자산은 791억 원에 달했어. 이 단단한 유보금 덕분에 326억 원의 영업손실에도 불구하고 당기순손실은 237억 원 수준으로 줄어들며 영업 밖에서 손실의 파고를 상당 부분 흡수해냈다. 2026년 여름 타이거자산운용이 지분 5.37%를 매수하며 단순 투자자로 명단에 이름을 올린 사실 역시 회사가 보유한 넉넉한 잉여금과 기술적 잠재력을 바라보는 시장의 한 시선으로 읽힌다. 장비는 잠시 멈췄지만 고집스러운 기술 투자와 유보 자금의 방어막은 남아있다. 이 선택이 다음 수주 사이클에서 어떤 결실로 돌아올지는 장부가 여전히 답을 미루어둔 열린 공백이다.