앞서 본 사업 구조 위에서 최근 연간 실적 공시를 열어보면 묘한 장면이 포착돼. 2025년 매출액은 1197억 원으로 전년 1319억 원 대비 9.3% 줄어들었어. 정치적 불안이나 항공 사고 같은 외부 악재가 터지면서 여행 수요가 일시적으로 눌린 탓이지.

그런데 영업이익은 전년 -65억 원 적자에서 22억 원으로 흑자 전환에 성공했어. 4분기에 여행 수요가 돌아오면서 본업에서 드디어 손에 쥐는 돈을 만들어낸 거야. 하지만 당기순이익 쪽으로 시선을 옮기면 이야기가 달라져. 여전히 -29억 원의 적자거든. 전년 -48억 원보다 적자 폭을 41% 줄이긴 했지만, 본업의 흑자가 최종 성과로 깔끔하게 닫히지 않은 상태야.

영업이익은 흑자인데 순이익은 적자인 이 괴리는 회사가 짊어진 금융 비용에서 출발해. 본업에서 22억 원을 벌었지만, 밖으로 새어 나가는 이자 비용과 영업외 지출이 영업이익보다 더 컸던 거지.

회사는 2024년 7월 브이씨엠그로쓰제1호 등을 대상으로 만기 이자율 5.5%의 150억 원 규모 사모 전환사채를 발행했어. 여행 인프라와 운영 자금을 미리 확보하기 위한 선택이었지. 이 자금 조달과 주주들의 전환권 행사 덕분에 부채가 자본으로 바뀌면서 자본총계는 전기 366억 원에서 403억 원으로 늘어났고, 현금성 자산도 295억 원에서 340억 원으로 불어났어.

유동성을 확보해 사업을 계속 굴릴 재무적 방어막을 세운 건 회사의 재량이 닿은 결정이었지. 다만 그 조달이 끌고 온 이자 부담은 여전히 장부 하단에 남아 본업이 번 돈을 넘어어서고 있어.

이 150억 원 조달과 본업의 흑자가 만든 노랑풍선의 자리를 동종 업계 풍경 속에 놓아보자. 여행 시장 전체가 대외 변수로 흔들리며 매출 하락을 겪을 때, 노랑풍선은 매출 감소(-9.3%) 속에서도 영업이익 134.2% 증가라는 성과로 본업 엔진을 다시 켜냈어.

하지만 영업외 지출이 계속 발목을 잡으면서 장부상의 이익잉여금은 전기 111억 원에서 83억 원으로 줄어들었지. 적자가 누적되면서 과거에 쌓아둔 재무적 쿠션이 서서히 얇아진 셈이야.

한쪽에선 340억 원의 현금성 자산으로 단기 유동성 벽을 세웠지만, 다른 한쪽에선 본업 밖으로 나가는 이자 비용이 누적 이익을 갉아먹는 상황이 공존하고 있어. 본업의 힘만으로는 아직 재무적 지출의 그늘을 완전히 거두지 못한 경계선에 서 있는 거지.

2025년 여행 업계는 전반적으로 혹독한 계절을 통과해야 했어. 정치적 불안이 불거지고 항공 사고 같은 예기치 못한 돌발 변수가 연이어 터지면서 소비심리가 빠르게 얼어붙었거든.

사람들이 선뜻 비행기 표를 끊지 못하면서 시장 전체의 매출 규모는 단숨에 위축됐지. 여행 수요 자체가 줄어드는 공통의 충격을 맞닥뜨린 거야.

업계 전반에 걸쳐 고객 문의가 줄고 여행 취소가 이어지는 등 외부 환경의 압박이 시장 전체를 거세게 흔들었던 시기였네.

흥미로운 건 외형 매출이 나란히 줄어드는 상황에서도 기업마다 손에 쥔 최종 성적표는 딴판이었다는 점이야.

어떤 곳은 매출 감소와 함께 대규모 적자의 늪으로 빠져든 반면, 어떤 곳은 영업 현장의 줄새는 돈을 막아내며 본업에서 흑자를 지켜냈지.

겉으로 보이는 외형 축소라는 같은 충격 아래서도, 장부 한 겹을 내려다보면 영업이익과 당기순이익의 방향은 전혀 다른 궤적을 그리고 있었던 거야.

결과를 가른 첫 번째 갈림길은 여행 상품을 어떻게 구성하고 판매하느냐에 있었어.

여행사는 항공권과 호텔 객실을 미리 확보하기 위해 상당한 액수의 선수금을 먼저 지급해야 하거든. 고객이 여행을 떠나기 전 미리 돈을 집어넣고 상품을 만드는 구조야.

수요가 침체될 때 고정비와 선수금 부담을 그대로 짊어지는 모델이 있는가 하면, 중간 플랫폼 수수료에 집중하거나 가벼운 알선 위주로 비용 위험을 낮춘 모델도 있지. 이 상품 조립 방식과 원가 구조가 상방의 마진과 하방의 방어력을 가르는 기준이 됐어.

두 번째 축은 자금을 조달하고 운용하는 재무적 선택의 결과야.

여행업은 고객에게 잔금을 받기 전까지 대규모 운용 자금이 필요한 특성이 있거든. 이 자금을 영업으로 번 돈으로 충당하는지, 외부 차입이나 전환사채 같은 부채로 메우는지에 따라 실적의 모양새가 완전히 달라지네.

본업에서 어렵게 흑자를 내더라도 과거에 당겨쓴 자금의 이자와 비용이 크면 순이익은 여전히 마이너스에 갇히게 돼. 영업의 성과가 재무적 비용에 먹히느냐를 가른 결정적 분수령이었지.

노랑풍선 역시 이번 외부 충격을 피하진 못했어. 정치적 불안과 항공 악재가 겹치며 매출은 1197억 원으로 전년 대비 9.3% 줄었거든. 이건 회사가 제어할 수 없는 시장 악재에 밀려난 자리야.

하지만 그 속에서도 영업이익 22억 원을 기록하며 본업을 흑자로 돌려세웠지. 적자 굴레를 끊어내고 여행객을 다시 플랫폼으로 유인한 비용 통제와 영업 집중은 이 회사가 쥐어짠 재량의 결과야.

문제는 영업 밖 장부에 있어. 적자 폭을 41% 줄이긴 했지만, 당기순이익은 여전히 -29억 원으로 적자를 벗어나지 못했거든. 2024년 7월 확보한 150억 원의 전환사채 등에서 발생하는 금융 비용과 영업외 지출이 영업이익을 상쇄해버린 탓이야. 이 여파로 사내 잉여금은 83억 원으로 감소했어.

노랑풍선은 조달한 150억 원을 그저 버티는 데 쓰지 않고 인프라 확보와 시스템 개선에 집행하고 있어. 영업에서 만든 흑자 흐름을 발판 삼아 누적된 재무적 비용을 넘어설 수 있을지, 시장의 시선은 그 접점에 머물러 있네.