경상남도 창원에 뿌리를 둔 디에스엠은 오랫동안 금속을 깎고 눌러 만드는 파인 블랭킹 정밀 금형 기술로 자동차 부품을 만들어온 회사야. 쇳가루 튀는 정밀 가공의 세계가 이 회사의 오랜 본업이었지. 그런데 지금 디에스엠의 입구에 서면 쇳소리 대신 제주 9.81파크라는 레저 플랫폼의 이름이 함께 걸려 있거든. 전혀 다른 두 세계가 한 지붕 아래 얹힌 거야.
원래는 정밀 부품을 팔아 살림을 꾸리던 회사였는데, 2025년 8월 모노리스와 합병을 마치면서 레저와 지능형 모빌리티 플랫폼이라는 완전히 새로운 옷을 입었거든. 쇳덩이를 만지던 제조사의 장부 위로 레저 파크라는 화려한 외형이 합쳐진 순간이었지.
방금 세워둔 그 두 지붕의 그림을 갖고 최근 장부에 새로 적힌 숫자들을 열어보면 숫자가 사뭇 화려해. 2025년 매출액이 285억 원을 기록했거든. 전년도 162억 원에 비하면 무려 75.8%나 솟구친 수치야. 겉으로만 보면 눈부신 성장을 이룬 것처럼 보이지.
하지만 이건 본업에서 갑자기 물건이 폭발적으로 팔려서 생긴 숫자가 아니거든. 합병으로 모노리스 쪽 레저 사업 실적이 연결 장부에 들어오면서 물리적인 덩치가 커진 효과가 가장 크다. 실제 내부를 보면 모빌리티와 레저 플랫폼을 동시에 돌리기 위해 연구개발비로만 25억 원을 쏟아붓고 있고, 매출채권도 99억 원 수준으로 관리하며 플랫폼의 글로벌 라이선스 확장에 손을 뻗치는 중이야.
조금 전 본 285억 원의 외형 뒤에서 일어난 진짜 움직임을 들여다보면 묘한 긴장감이 흘러. 영업손실이 79억 원으로 전년도 63억 원 적자보다 손실 폭이 25.5%나 더 벌어졌거든. 레저 플랫폼을 새로 안아 들면서 들어간 초기 구축비와 고정비 부담이 기존 금형 사업의 원가 구조와 겹쳐 손익을 짓눌렀기 때문이야.
그런데 이상하게도 표에는 20억 원이라는 흑자가 찍혀 있어. 전년도 64억 원 적자에서 회생한 것처럼 보이지. 하지만 이건 영업을 잘해서 현금이 들어온 게 아니야. 합병 과정에서 주식과 자산을 새로 계산하며 생긴 평가차액이 장부상 이익으로 잡힌 회계적 결과물이거든.
결국 회사는 영업에서 나는 피를 막고 신사업을 돌리기 위해 조달이라는 선택을 내렸어. 2026년 6월, 표면이자율 0%에 만기이자율 2% 조건으로 100억 원 규모의 사모 전환사채를 발행했거든. 여기서 80억 원은 운영자금과 콘텐츠 고도화에 쓰고, 20억 원은 빚을 갚는 데 떼어놓는 결정을 한 거야.
앞서 확인한 100억 원의 자금 조달과 영업 적자의 흐름을 회사 전체의 체급 안에서 다시 놓아볼까? 디에스엠의 자본총계는 유상증자와 합병을 거치며 전년도 550억 원에서 1144억 원으로 두 배 넘게 불어났어. 부채총계 역시 1167억 원에 달하며 외형 자체는 확 커졌지.
그러나 장부 밑바닥을 가만히 내려다보면 과거부터 누적된 손실인 이익잉여금 결손이 여전히 -871억 원이나 남아 있어. 전년도 -895억 원보다는 아주 조금 줄어들었지만, 과거가 남긴 흔적이 여전히 거대하게 박혀 있는 셈이야. 은 42.0% 수준을 나타내고 있는데, 제조업의 부품 원가와 레저 서비스의 비용이 뒤섞인 이 구조를 앞으로 어떻게 다듬어낼지가 관건이지.
게다가 통장에 쥔 현금 및 현금성자산은 73억 원 수준으로 줄어든 상태야. 신사업을 위해 현금이 투입되는 상황에서 지속적인 채권 발행으로 실탄을 충원하고 있는 지형에 서 있는 거지.
창원의 부품 공장에서 출발해 제주 파크의 레저 플랫폼을 얹은 디에스엠의 장부는 지금 거대한 전환기의 기록을 담아내고 있어. 평가차액이 만든 장부상 흑자 뒤에는 79억 원의 영업 적자와 100억 원의 사모 채권 발행이라는 현실이 그대로 놓여 있지. 이제 장부에 새겨진 외형 성장이 실제 지속 가능한 실질의 흐름으로 증명될 수 있을지는 던져진 과제로 남아 있어.
제조업 기반의 부품 기업들이 성장 한계를 극복하기 위해 전혀 다른 신사업을 안아 드는 국면을 함께 지나고 있어. 오랫동안 이어온 공장 안의 언어만으로는 성장에 한계가 오다 보니, 합병이나 이종 사업 결합이라는 카드를 꺼내 든 거지. 실제로 이 국면을 지나는 기업들의 장부를 열어보면 매출 덩치가 단기간에 크게 불어난 장면이 공통적으로 눈에 띄거든.
하지만 매출이라는 겉 표지판이 커졌다고 해서 안쪽 실속까지 공평하게 따뜻해진 건 아니야. 외형은 분명 늘어났는데 영업적자의 그늘이 한층 깊어진 곳이 있는가 하면, 회계상의 평가차액 같은 숫자로 겨우 장부 끝자리를 붉은색에서 돌려놓은 곳도 섞여 있거든. 같은 합병 국면을 통과하면서도 속사정은 저마다 크게 갈리고 있는 셈이지.
매출표만 보면 분명 엄청난 비율로 솟아올랐는데, 정작 을 보면 마이너스로 뚝 떨어지는 기이한 어긋남이 펼쳐지곤 해. 도대체 왜 이런 어긋남이 생기는 걸까? 단순히 업황이 나빠서가 아니라, 전혀 성격이 다른 두 개의 사업을 하나의 장부 아래 묶어놓은 구조에서 답을 찾아야 해.
기업이 과거에 어떤 사업을 장부 위로 끌어왔는지, 그리고 그 신사업에 들어가는 비용을 기존 본업이 얼마나 견뎌낼 수 있는지에 따라 완전히 다른 성적표가 그려지는 거지. 결국 외형 성장 뒤에 찾아온 손익의 불균형은 갑작스러운 충격이라기보다 각 회사가 선택한 구조의 대가라고 볼 수 있어.
첫 번째 축은 바로 '기존 본업 위에 무엇을 얹었는가'라는 결합의 성격이야. 전통적인 부품 가공이나 정밀 금형처럼 원래 잘하던 제조업의 울타리 안에 머문 쪽은 매출이 급증하진 않아도 안정적인 마진 틀을 유지했지. 반면에 레저나 콘텐츠 플랫폼처럼 완전히 낯선 분야를 합병으로 이식해 온 쪽은 전혀 다른 궤적을 그리게 돼.
낯선 플랫폼 사업을 장부에 얹는 순간 외형 매출은 단숨에 수십 퍼센트씩 뛰어올라. 그렇지만 플랫폼을 구축하고 초기 콘텐츠를 개발하는 데 들어가는 선제 비용이 쏟아져 나오면서, 원래 본업이 벌어주던 현금을 단숨에 잡아먹는 대가를 치러야 하지. 매출의 폭발적 성장을 얻은 대신 당장의 영업 손실을 감내해야 하는 자리에 스스로 올라탄 셈이야.
두 번째 축은 '영업에서 새어 나가는 돈을 무엇으로 지탱하는가'야. 신사업 비용 탓에 영업적자가 누적될 때, 자체 보유 자금으로 버티는 회사가 있는가 하면 외부에서 메우는 회사가 있거든. 시장에서 전환사채 같은 금융 상품을 꾸준히 발행해 운영 자금을 수혈받는 방식이 대표적이지.
이 과정에서 장부 끝자리에 독특한 착시가 만들어지기도 해. 영업 성적은 수십억 원대 적자인데, 합병 과정에서 산정된 평가차액 같은 회계적 항목이 반영되면서 최종 은 흑자로 뒤바뀌는 현상이 나타나는 거야. 이건 장비나 파크를 운영해서 실제로 벌어들인 현금이 아니라 회계적 계산이 만들어낸 숫자에 가까워. 영업적자를 채우기 위한 지속적인 자금 조달과 이 회계적 평가차액은 장부상 부채와 자본을 동시에 부풀리며 독특한 재무 좌표를 완성하게 돼.
디에스엠의 장부를 펴보면 앞서 살펴본 구조가 정확히 겹쳐 보여. 창원시에 뿌리를 두고 정밀 금형 기술을 써온 디에스엠은 모노리스 제주파크 중심의 9.81파크라는 레저 플랫폼을 합병으로 얹어놓았거든. 그 결과 2025년 매출은 285억 원을 기록하며 75.8%라는 가파른 성장률을 찍었어. 외형 확장의 축을 과감하게 선택한 결과지.
하지만 그 표지판 한 줄 아래 적힌 79억 원의 영업손실은 디에스엠이 건넨 선택의 대가야. 창원 공장에서 만들어내는 수익으로, 새로 옮겨온 레저 플랫폼의 초기 구축비와 콘텐츠 개발비를 모두 메우기엔 아직 간극이 존재하거든. 디에스엠은 전환사채를 통해 지속적으로 자금을 수혈받는 길을 택했고, 이에 따라 자본총계 1144억 원과 부채총계 1167억 원이라는 비등한 재무 좌표가 만들어졌어.
한편 장부 맨 아래에는 20억 원의 순이익 흑자가 찍혀 있어. 영업 성적표는 79억 원 마이너스인데 순이익이 플러스인 건, 합병 시점에 발생한 평가차액이라는 회계적 결과가 잠시 자리를 채워준 덕분이야. 본업의 현금 창출력으로 플랫폼의 성숙을 기다려야 하는 현시점에서, 이 회계적 흑자 뒤에 놓인 적자의 폭을 신규 모빌리티 레저 사업이 언제 실적으로 메워낼 것인지는 앞으로 증명해야 할 영역으로 남아있어.