이렇게 실적이 번듯하게 올라온 시점에 회사가 보인 최근 행보는 주주들을 향해 있어. 2026년 2월 회사는 무려 347억 원 규모의 자기주식을 지워버리는 소각 결정을 내렸거든. 주식 수 자체가 줄어드니 기존 주주들의 지분 가치를 높여주는 공격적인 결정이었지. 자본금 변동 없이 발행주식총수만 줄이는 방식을 택했어.

그게 끝이 아니었어. 같은 해 7월에는 신한투자증권과 50억 원 규모의 자기주식 취득 신탁계약까지 맺었지 뭐야. 임직원 보상과 주주가치 제고라는 두 가지 목적을 내걸고 시장에서 주식을 추가로 사들이기로 한 거야. 투자 수익이 장부에 찍히는 타이밍에 맞춰 자본을 배분하는 움직임을 연달아 보여준 셈이지.

앞서 본 자사주 소각과 신탁계약이라는 과감한 움직임 뒤에는 장부상 이익이 크게 불어난 계산서가 받쳐주고 있어. 영업이익이 전년보다 28.1% 늘어나는 동안, 당기순이익은 59.2%나 급증해 149억 원에 달했거든. 매출이 14.8% 오르는 동안 순이익 증가 속도가 영업이익을 크게 앞지른 거지.

이 속도 차이는 본업에서 번 172억 원의 영업이익에 법인세 비용 32억 원을 비롯한 세금 처리와 회계적 셈법이 더해지면서 생겨났어. 회사가 스스로 통과시킨 실적 상의 결과와 법인세 같은 재량 밖의 요소가 섞이며 순이익 폭을 더 가파르게 만든 거야. 이렇게 쌓인 이익잉여금은 전년도 2,018억 원에서 2,077억 원까지 불어났어.

회사는 이렇게 차곡차곡 모인 남은 이익을 장부에 그냥 묶어두지 않았어. 2026년 2월 11일 임원 성과급 지급을 위해 자사주를 처분하는 한편, 외부에서는 Miri Capital Management LLC가 26.88% 지분을 확보하며 경영참가를 선언하고 들어왔지. 내부자 보상과 외부 자본의 진입이 교차하는 상황에서, 회사는 쌓아둔 자본을 소각과 신탁이라는 형태로 밖으로 풀어내는 결정을 내린 거야.

투자 운용업계에서 스틱인베스트먼트의 이 위치는 숫자로 확연히 드러나. 매출 912억 원에 영업이익률을 따져보면 본업에서 떼어내는 이익의 밀도가 꽤 높은 편이거든. 투자가 잘 털려서 나오는 성과보수가 제때 얹히지 않으면 인건비나 판관비를 감당하느라 헉헉대는 운용사들도 많지만, 스틱은 연속 흑자 구조를 단단하게 유지하고 있어.

특히 당장 쓸 수 있는 현금성 자산 377억 원을 쥐고 있으면서, 이익잉여금만 2,077억 원을 쌓아둔 점이 남달라. 수확기에 들어선 펀드에서 회수금이 들어올 때 그 수혜를 곧장 장부로 흡수할 수 있는 체력을 갖춘 거지. 149억 원의 순이익을 내는 과정에서 법인세 32억 원을 납부하고도 여유가 넘치는 이유야.

같은 업황을 지나면서도 현금이 말라 다음 투자를 집행하지 못하거나 자본 환원에 엄두도 못 내는 곳들과 달리, 스틱은 347억 원이라는 거액의 주식을 한 번에 불태울 수 있는 재무적 여력을 과시했어. 쌓아둔 잉여금과 실탄 현금이 자본 정책의 격차를 만들어내는 장면이지.

사모펀드와 투자운용업계는 지금 투자했던 자산을 회수해 수확을 거두는 정산의 계절을 함께 통과하고 있어. 펀드를 만들어 기업에 돈을 붓고 몇 년 동안 키워낸 뒤, 지분을 팔아 이익을 확정 짓는 시기가 찾아온 거지. 실제로 이 시기 운용사들의 장부를 들여다보면 성과보수가 찍히면서 매출이 일제히 키를 키우는 모습을 볼 수 있어.

하지만 모두가 똑같은 양의 열매를 따는 건 아니야. 펀드 만기나 매각 시점에 따라 어떤 운용사는 성과보수가 크게 터지는 반면, 또 다른 운용사는 회수가 지연되며 잔잔한 흐름에 머물기도 하거든. 공통의 회수기를 지나고 있지만, 각 집이 손에 쥐는 수확물의 크기와 시점은 저마다 다르게 적히고 있는 셈이지.

펀드 매각으로 버는 운용 성과만 보면 회수의 성패가 다 드러날 것 같지? 그런데 장부 숫자를 뜯어보면 영업이익과 당기순이익 사이에 커다란 간극이 벌어지는 현상이 눈에 들어와. 본업에서 100원을 벌었어도 최종 장부에 적히는 순이익은 전혀 다른 숫자로 튀어나올 때가 많거든.

이 차이를 만드는 건 두 개의 축이야. 하나는 본업의 성과보수가 최종 순이익으로 이어지는 과정에서 작용하는 자산 평가와 법인세 같은 회계적 변수들이지. 다른 하나는 그동안 차곡차곡 쌓아둔 자본과 잉여금을 주주환원이나 주식 소각 같은 방식으로 어떻게 돌려쓰느냐는 결정의 축이야.

첫 번째로 봐야 할 건, 펀드를 굴려 얻은 영업이익이 최종 당기순이익으로 옮겨가는 경로야. 사모펀드 운용사는 펀드가 이익을 내면 약정된 비율에 따라 성과보수를 받아 매출과 영업이익을 세워. 여기까지가 투자 실력으로 번 정직한 몫이지.

하지만 그 아래 세금과 자산 평가액이 반영되는 계단을 건널 때 장부의 숫자는 다시 춤을 춰. 영업이익이 크게 늘어도 세무적 셈법이나 평가 손익에 따라 순이익의 증가율이 영업이익을 훌쩍 넘어서는 기현상이 벌어지기도 하고, 반대로 영업이익보다 순이익이 가파르게 깎이기도 해. 투자 운용의 성과가 그대로 순익으로 매끄럽게 떨어지는 게 아니라, 회계적 필터의 방식을 어떻게 지나느냐에 따라 최종 수익성이 갈리는 구조인 거야.

두 번째 축은 수확기를 지나며 내부 장부에 쌓아둔 이익잉여금을 회사가 어떻게 활용하느냐의 선택이야. 성과를 거둬 자본이 두터워지면 회사는 갈림길에 서. 번 돈을 그대로 장부에 쌓아두는 길이 있고, 주식 소각이나 신탁 거래를 통해 자본을 스스로 태워 없애며 자본 효율을 높이는 길이 있지.

이 지점에서 외부 자본의 시선도 함께 움직여. 장부에 이익이 많이 남아 있을수록 행동주의 펀드나 외부 투자가들이 지분을 사들여 자본 배분을 새로 요구할 가능성이 커지거든. 자본을 쥐고만 있을지, 주식 소각으로 주주가치를 다질지, 아니면 외부 자본의 목소리를 받아들여 판을 다시 짜게 될지가 운용사의 다음 체질을 결정하게 돼.

이제 스틱인베스트먼트의 장부를 펼쳐보자. 스틱인베스트먼트는 매출 912억 원에 영업이익 172억 원을 기록하며 성과보수가 터지는 수확의 계절을 한창 지나고 있어. 전년보다 매출이 14.8% 늘어난 건 그간 운용해온 펀드들이 제대로 결실을 맺었다는 뜻이지. 그런데 진짜 눈길을 끄는 건 당기순이익이야. 순이익이 149억 원으로 전년 대비 무려 59.2%나 늘어났거든. 영업이익 172억 원에서 순이익 149억 원으로 이어지는 사이, 법인세를 비롯한 회계적 셈법이 크게 작용하면서 순익 증가 폭을 대폭 끌어올린 거야.

회사가 보유한 자산은 3,058억 원, 자본은 2,543억 원이야. 그중 장부에 고스란히 쌓인 이익잉여금만 2,077억 원에 달해. 쌓인 자본이 워낙 두텁다 보니, 스틱인베스트먼트는 이 자본을 처리할 방법을 두고 확실한 재량을 행사했어. 바로 347억 원에 달하는 대규모 자기주식 소각을 결정한 거지. 신탁 계약과 자사주 소각이라는 도구를 써서 자본을 적극적으로 줄이고 주주 가치를 높이려는 방향을 스스로 택한 셈이야.

자본의 크기가 커지자 외부 지형도 요동치기 시작했어. 2026년 들어 Miri Capital Management LLC가 26.88%의 지분을 새로 확보하면서 경영참가를 선언했고, 얼라인파트너스자산운용 같은 기관들도 목소리를 내기 시작했거든. 도용환 회장 외 경영진이 지배력을 쥐고 내부적으로는 임원 보상용 주식을 활용하는 와중에, 대규모 외부 자본이 핵심 주주로 들어서며 새로운 긴장감이 형성된 거지. 172억 원의 본업 이익과 2,077억 원의 잉여금, 그리고 347억 원의 자사주 소각이라는 숫자가 얽힌 가운데, 스틱인베스트먼트가 이 외부 자본의 요구와 자기주식 소각 이후의 자본 구조를 앞으로 어떻게 다듬어 나갈지는 여전히 열려 있는 다음 장면에 남아 있어.