그렇게 해외로 눈을 돌리던 시점에 공개된 최신 실적 성적표는 단번에 눈에 띌 만큼 커다란 변화를 보여줬어. 2025년 기준 매출액은 1372억 원으로, 전년도 2308억 원에 비해 40.6%나 줄어들었거든. 여기에 영업이익은 91억 원 흑자에서 120억 원 적자로 돌아섰고, 당기순손실도 100억 원을 기록하며 장부 전체가 손실로 물들었네.

이 급격한 숫자의 하락은 기존 대형 프로젝트 납품이 완료된 자리에 즉각적인 매출 공백이 생겼기 때문이야. 여기에 해외 항공 사업 등 신규 사업을 준비하면서 초기 생산 비용이 먼저 들어간 점이 겹쳤지. 매출총이익이 154억 원 수준으로 쪼그라들면서 제품 원가율이 88.8%까지 치솟았고, 고정비 부담을 이겨내지 못해 본업의 영업손실이 순손실로 그대로 이어지는 결과를 낳았어.

손실로 돌아선 장부 이면을 보면, 회사가 사업 방식을 바꾸며 내린 뚜렷한 결정들이 드러나. 국내 방산 사업은 보통 정산 방식으로 진행되어 자금 부담이 적었지만, 해외 항공 사업은 부품과 원자재를 회사가 먼저 사들여 제작한 뒤 나중에 납품 대금을 받는 구조거든. 사업 방식이 바뀌자 현금을 먼저 투입해야 하는 상황에 직면하게 된 거지.

이에 회사는 금융기관 차입을 늘리고 2025년 12월에 자기주식 102만 5525주를 교환대상으로 하는 사모 교환사채를 발행했어. 표면이자율 0% 조건으로 사채를 넘기며 해외 프로젝트용 원자재 구매 자금을 마련한 거야. 이 선택으로 인해 전기에 692억 원이었던 부채총계는 1489억 원으로 두 배 이상 늘어났네.

덕분에 현금및현금성자산은 332억 원에서 430억 원으로 조금 늘었지만, 이 돈은 곧바로 대규모 원자재 매입 대금으로 나갈 자금이야. 대형 프로젝트 종료에 따른 매출 공백이라는 재량 밖의 충격을 맞닥뜨린 상태에서, 회사는 차입과 사채 발행을 통해 선제적으로 자금을 조달해 원재료를 확보하는 길을 택했다고 볼 수 있지. 2026년 7월에는 김유진 회장이 22.83% 지분을 유지한 채 주식담보대출 상환 및 계약 변경을 공시하며 지배구조 관리도 병행하는 모습을 보였어.

이러한 자금 조달과 선투입 결정은 휴니드가 속한 장비·방산 제작 생태계에서 이 회사가 어디에 서 있는지를 잘 보여줘. 매달 일정한 매출이 발생하는 구독형이나 소모품 사업과 달리, 대형 장비 제조사는 수주 계약의 시점과 물품 정산 시기에 따라 실적 폭이 널을 뛰기 마련이거든. 매출이 1372억 원으로 줄자 88.8%에 달하는 높은 원가율이 고스란히 수익성을 눌렀어.

특이한 점은 영업손실 120억 원과 당기순손실 100억 원 사이에 커다란 괴리가 없다는 사실이야. 일시적인 자산 처분이나 특이한 영업외수익으로 적자를 가리지 않고, 본업에서 벌어진 손실이 장부 하단까지 그대로 관통한 셈이지. 여기서 버팀목이 되는 건 과거에 차곡차곡 모아둔 858억 원의 이익잉여금이야. 적자를 감내하며 해외 원자재를 사들일 수 있는 바탕이 되어주고 있거든.

결국 부채를 늘려 확보한 430억 원의 현금이 실제 원자재 구매로 바뀌고, 이것이 완제품이 되어 해외 고객사에 인도되는 속도가 핵심이야. 수주 공백기를 지나 대형 납품이 정산 단계로 진입해야 비로소 88.8%까지 치솟은 원가율을 끌어내리고 이익을 되찾을 수 있는 구조에 서 있어.

방산과 항공 장비를 만드는 장비사들이 비슷한 시기에 큰 변화를 맞이했어. K-방산의 세계적 호조와 맞물려 해외 방산 기업들과 손을 잡거나 글로벌 프로젝트에 뛰어드는 흐름이 일제히 나타난 거지. 장부 위 숫자가 크게 흔들리는 모습도 곳곳에서 함께 관측됐거든.

하지만 모두가 같은 이유로 이 길에 올라탄 건 아니야. 기존 국내 군 전술통신이나 정부 관급 사업에서 이미 안정적인 자리를 잡은 곳이 있는가 하면, 더 이상 국내 물량만으로는 성장의 한계를 느껴 해외로 눈을 돌린 곳도 있지. 해외 항공 프로젝트라는 화려한 간판 뒤에는 우리가 흔히 생각하는 방산 사업과는 완전히 다른 자금 흐름이 숨어 있거든.

프로젝트 전환기에 들어서자 실적표의 온도가 극명하게 갈렸어. 어떤 곳은 매출이 잘 나오는데, 어떤 곳은 매출이 반토막 나고 영업손실이 수백억 원씩 찍히는 착시가 벌어졌지. 사업이 망가진 것처럼 보이는 숫자 뒤를 보면 회사의 사업 구조가 완전히 달랐던 거야.

수주가 늘어나고 사업 규모가 커지는데 왜 장부상 이익은 마이너스로 돌아서고 현금은 더 부족해질까? 이 질문을 풀려면 사업을 운영하는 '구조', 즉 회사가 과거에 어떤 방식으로 돈을 벌고 써왔는지를 두 개의 축으로 나눠 들여다봐야 해.

결과를 가르는 첫 번째 축은 제품을 납품하고 돈을 받는 '정산 구조'의 선택이야. 국내 군납 사업은 일하기 아주 편한 구조지. 제품을 본격적으로 만들기 전에 정부나 대기업에서 선수금을 미리 주고, 만드는 중간중간 대금을 나눠 정산해 주거든. 돈을 떼일 리도 없고 내 돈을 크게 쏟아부을 이유도 없어.

반면 글로벌 항공기 제조사나 해외 방산 기업과 일하는 방식은 전혀 달라. 원자재를 사고 인건비를 쓰는 전 과정을 자기 돈으로 먼저 감당해야 해. 물건을 다 만들어서 해외 생산 라인에 완전히 넘겨야 비로소 돈이 들어오거든. 수주를 크게 따낼수록 당장 들어갈 현금이 급증하는 모순이 생기는 거지. 안전한 국내 관급에 머물며 차근차근 버는 길을 택한 곳과, 현금 압박을 무릅쓰고 해외 대형 공급망에 들어가는 길을 고른 곳의 결과가 여기서 완전히 갈렸어.

두 번째 축은 선투입 자금을 대는 '재무 조달' 방식의 선택이야. 과거에 벌어둔 돈을 쌓아두기만 하고 차입을 극도로 꺼리던 회사들이 있었지. 빚이 없으니 금리가 올라가도 흔들리지 않고 무차입이라는 단단한 성벽 안에서 버틸 수 있었거든.

하지만 해외 대형 프로젝트라는 기회가 왔을 때는 이 성벽이 오히려 걸림돌이 되기도 해. 자기 현금만으로는 수백억 원대의 원자재 구매와 연구개발비를 다 대지 못하거든. 결국 오랫동안 지켜온 무차입 기조를 깨고 금융권에서 빚을 내어 원자재를 사들이는 선택을 한 회사가 있는가 하면, 기존 체제를 유지하며 작지만 안전한 사업만 고수한 곳도 있네. 이 재무적 빗장을 푸는 속도가 이번 국면에서 각 회사의 외형과 적자 폭을 갈라놓았지.

휴니드테크놀러지스는 정확히 이 두 가지 축의 교차점에 서 있어. 인천 연수구에서 오랜 시간 국내 군 전술통신 장비를 만들며 차곡차곡 쌓은 이익잉여금만 858억 원에 달하던 회사였거든. 빚을 내지 않고 사업하던 무차입 성벽이 이 회사의 자랑이었지.

하지만 2025년 휴니드테크놀러지스는 그 성벽을 스스로 내리고 금융권 손을 잡았어. 부채가 1489억 원까지 늘어난 이유야. 글로벌 방산 기업들과 손잡고 해외 항공 사업이라는 파도에 올라타면서, 재료비와 연구개발비를 먼저 쏟아부어야 하는 해외식 선투입 구조로 들어섰거든. 장부상 매출이 1372억 원으로 전년보다 40% 넘게 줄어들고, 영업손실 120억 원과 순손실 100억 원이라는 차가운 성적표를 받은 배경이지.

기존 대형 프로젝트가 끝난 공백에 더해, 추가 수주를 위해 원자재를 대거 사들이고 기술을 개발하는 과정에서 발생한 비용이 한꺼번에 얹어진 결과야. 회사가 보유한 430억 원의 현금도 이 해외 사업에 들어갈 원재료 대금으로 바뀔 준비를 하고 있거든.

회사는 이 손손실과 적자를 글로벌 공급망에 진입하기 위한 필수 비용이라 말해. 하지만 손실의 정체와 별개로, 늘어난 부채와 적자 폭은 장부 위 사실 그대로야. 이제 이 선택의 성패는 해외 항공기 제조사의 생산 라인이 얼마나 가빠르게 돌아가고, 휴니드테크놀러지스가 만든 부품을 얼마나 빨리 인계받아 대금을 정산해 주느냐에 완전히 걸려 있어. 과거의 안정을 깨고 선투입 승부수를 던진 회사의 앞에 열린 결과가 기다리고 있네.